《人民日報(bào)》記者 許志峰 歐陽潔 王觀 葛孟超

中國經(jīng)濟(jì)縱深談

“穩(wěn)住了！”6月中旬以來，在經(jīng)歷前期短暫波動后，人民幣對美元匯率穩(wěn)中有升。

“對企業(yè)來說，不希望匯率忽上忽下大幅波動，平穩(wěn)運(yùn)行對我們拿訂單、簽合同最有利。”深圳有棵樹科技有限公司資金總監(jiān)潘達(dá)說。

“現(xiàn)在匯率有漲有跌，但幅度有限，買進(jìn)賣出意義不大，拿著外匯也不一定有好投資渠道。不如淡定點(diǎn)，需要用匯時(shí)再去換。”在山東濟(jì)南工作的萬霖娟認(rèn)為。

人民幣匯率事關(guān)百姓“錢袋子”，事關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，甚至影響世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，全球關(guān)注度與日俱增。

“中國不搞以鄰為壑的匯率貶值，將不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，使市場在資源配置中起決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”習(xí)近平主席在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上的講話擲地有聲，表明了中國在匯率問題上的態(tài)度立場，展現(xiàn)了中國對世界經(jīng)濟(jì)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

人民幣匯率近期走勢怎么看？保持長期穩(wěn)定的基礎(chǔ)牢不牢？未來市場走向會有什么變化？記者進(jìn)行了調(diào)查采訪。

預(yù)期穩(wěn)——

告別單邊模式，有彈性雙向浮動逐漸成為新的常態(tài)

“5月份人民幣對美元匯率一度跌破6.9，身邊一些人議論會不會‘破7’，我當(dāng)時(shí)也有點(diǎn)坐不住，打算去換些外匯。”說起前段時(shí)間的匯率波動，北京東城區(qū)外企職員高敏印象深刻。

今年以來，人民幣匯率走勢總體平穩(wěn)，卻也有波折。從年初到4月底，人民幣對美元匯率由6.8518上升至6.7366，小幅升值。進(jìn)入5月，人民幣對美元匯率突現(xiàn)較大波動，短期內(nèi)快速貶值3%，6月中旬后則峰回路轉(zhuǎn)，重回小幅攀升狀態(tài)。

曾經(jīng)，人們習(xí)慣了人民幣持續(xù)多年的升值，視之為常態(tài)。近幾年，有關(guān)人民幣貶值的聲音卻不斷出現(xiàn)。如何看待人民幣匯率的起起落落？

——關(guān)注短期波動，更要著眼長期趨勢。

市場短期走勢很難預(yù)測，但從長期視角看人民幣匯率，“雙向浮動，有貶有升”，這八個(gè)字沒有疑問。

“以2015年‘811匯改’為分水嶺，人民幣匯率已徹底告別單邊升值的模式，有彈性的雙向浮動逐漸成為新的常態(tài)。2017年以來，這種雙向波動的特征更顯著，運(yùn)行模式更多樣。”工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)說。

放眼近十幾年，人民幣總體升值幅度仍然可觀。中國人民銀行發(fā)布的《2019年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示：從2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，至2019年3月末，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值22.92%。

“中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民銀行將保持廣義貨幣、社會融資規(guī)模存量增速與名義GDP增速基本匹配，繼續(xù)深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”中國人民銀行行長易綱表示。

——關(guān)注美元，更要參考一籃子貨幣。

受訪專家表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)體量越來越大，開放程度越來越高，“望美元而動”的思維需要調(diào)整。

2005年，人民幣告別了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，轉(zhuǎn)向以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。10多年來，人民幣匯率雙向浮動的彈性明顯增強(qiáng)，在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定。

2019年一季度，人民幣對其他主要貨幣匯率總體走強(qiáng)。3月末，人民幣對歐元、英鎊、日元匯率中間價(jià)分別為1歐元兌7.5607元人民幣、1英鎊兌8.7908元人民幣、100日元兌6.0867元人民幣，分別較2018年末升值3.79%、貶值1.3%和升值1.68%。

“社會輿論比較關(guān)注人民幣對美元的匯率，事實(shí)上，對于宏觀經(jīng)濟(jì)更有意義的是人民幣對一籃子貨幣的有效匯率。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為。

——立足現(xiàn)實(shí)，更要重視預(yù)期。

銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)的變化，是觀察市場預(yù)期的一個(gè)窗口。

簡單說，結(jié)匯就是客戶賣出外匯，拿回人民幣。售匯則相反。“5月，我們網(wǎng)點(diǎn)累計(jì)為客戶辦理結(jié)匯業(yè)務(wù)100余萬美元，購匯業(yè)務(wù)40余萬美元。同比看，結(jié)匯業(yè)務(wù)量顯著增長，購匯業(yè)務(wù)量有所下降。從結(jié)匯的客戶類型看，主要有技術(shù)服務(wù)類企業(yè)、制造出口型企業(yè)、高新科技企業(yè)以及文化傳媒類企業(yè)。”工商銀行北京北新橋支行網(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人郝宏坤告訴記者。

當(dāng)前，市場預(yù)期總體穩(wěn)定，主要渠道的跨境資金流動呈現(xiàn)積極變化。5月，市場主體結(jié)匯意愿上升，購匯意愿平穩(wěn)。其中，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為70%，環(huán)比上升4個(gè)百分點(diǎn)；衡量購匯意愿的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為68%，環(huán)比基本持平；遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約順差192億美元，環(huán)比增長33%。

外匯管理局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：今年上半年，銀行結(jié)售匯逆差332億美元，較2018年下半年月均逆差收窄52%；銀行代客涉外收付款上半年順差312億美元，扭轉(zhuǎn)了去年下半年的逆差局面，外匯市場供求呈現(xiàn)基本平衡。

國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英表示，“外匯收支數(shù)據(jù)的變化，體現(xiàn)了我國外匯市場的日益成熟和理性。”

“雖然近期外匯市場出現(xiàn)波動，但中國企業(yè)和居民并沒有出現(xiàn)任何恐慌；越來越多的人認(rèn)識到，通過買賣外匯獲取投資收益是不現(xiàn)實(shí)的，將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外也是不安全的。”中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清表示。

有擔(dān)當(dāng)——

不搞競爭性貶值，讓市場在匯率形成中發(fā)揮更多作用

不少受訪企業(yè)表示，匯率問題直接影響企業(yè)利潤，他們平時(shí)非常關(guān)注匯率的變化和匯率相關(guān)政策的變動。“如果說1994年人民幣匯率并軌時(shí)，全球市場動靜還不大，那么現(xiàn)在中國匯率政策的一舉一動可以說是舉世矚目。”武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生導(dǎo)師管濤說。

匯率，本質(zhì)上是一種貨幣與另一種貨幣之間的比價(jià)關(guān)系。一國匯率政策的選擇自然會對其他國家有影響，而且一國經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大、國際化水平越高，匯率政策產(chǎn)生的影響往往也越強(qiáng)。

正是在這樣的背景下，前期人民幣匯率出現(xiàn)短暫貶值時(shí)，有人猜測這是有意為之，背后的邏輯是已多次被證偽的“貶值促出口”。真相究竟如何？

看歷史，中國從不搞競爭性貶值，體現(xiàn)了一個(gè)負(fù)責(zé)任大國的擔(dān)當(dāng)。

猶記得，1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)，很多國家貨幣都出現(xiàn)不同程度的大幅貶值，有的貶值50%以上甚至超過100%，中國則堅(jiān)守人民幣不貶值，為世界經(jīng)濟(jì)盡早走出泥淖發(fā)揮了重大作用。

“無論是1998年亞洲金融危機(jī)，還是2008年國際金融危機(jī)，中國都沒有采取匯率貶值的方式謀得額外貿(mào)易優(yōu)勢，反而是采取有力手段穩(wěn)住匯率，為國際大局作出了巨大貢獻(xiàn)。”中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明說。

看現(xiàn)實(shí)，人民幣匯率已主要由市場供求決定，近期匯率波動源于市場力量推動。

梳理我國匯率制度演進(jìn)，可以看到清晰的市場化改革方向。目前，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，目前央行已基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，隨著匯率市場化改革持續(xù)推進(jìn)，市場在匯率形成中的決定性作用將得到更多發(fā)揮。我們不會搞競爭性貶值，更不會將人民幣匯率作為應(yīng)對外部變化的工具。

“過去十幾年里，凡是人民幣出現(xiàn)較大幅度貶值，基本都是由于外部原因，而非我們有意為之。”郭樹清表示。

支撐強(qiáng)——

人民幣匯率有實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

受訪專家紛紛表示，前期人民幣匯率出現(xiàn)階段性波動，是外部環(huán)境變化影響市場預(yù)期的結(jié)果，在可控范圍之內(nèi)。人民幣匯率支撐強(qiáng)勁、基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，其長期走勢將保持基本穩(wěn)定。

——經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民幣匯率走穩(wěn)有底氣。

匯率走勢，說到底取決于發(fā)展大勢。上半年GDP同比增長6.3%，社會消費(fèi)品零售總額同比增長8.4%，上半年外貿(mào)進(jìn)出口總值同比增長3.9%。6月末，廣義貨幣M2同比增長8.5%，社會融資規(guī)模同比增長10.9%……一長串亮眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，是分析人民幣匯率的重要參考。

王春英認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，韌性強(qiáng)、潛力大，改革開放持續(xù)推進(jìn)，宏觀政策空間充足，市場信心良好，這些為外匯市場穩(wěn)定提供了有力的基本面支撐。

“匯率是比價(jià)，大國間經(jīng)濟(jì)基本面的相對變化，是影響匯率變化的重要變量。應(yīng)當(dāng)看到，近年來我國經(jīng)濟(jì)增速在大國中仍穩(wěn)居前列。”趙慶明說。

——匯率形成機(jī)制日益完善，市場吸收匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力持續(xù)提升。

當(dāng)前，人民幣匯率的中間價(jià)以前一交易日銀行間外匯市場收盤價(jià)，并參考國際主要貨幣匯率變化作為每日開盤價(jià)。人民幣在岸價(jià)格與離岸價(jià)格的差距不斷縮小，套利空間不斷收窄，匯率更多地反映了經(jīng)濟(jì)基本面和外匯市場供求，投機(jī)性因素得到顯著抑制。人民幣匯率彈性的持續(xù)增強(qiáng)，有效消除了風(fēng)險(xiǎn)積聚并集中爆發(fā)的隱患。

——金融市場開放的大門越開越大，國際市場對人民幣的需求不斷增加。

今年4月起，人民幣計(jì)價(jià)的中國國債和政策性銀行債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，明晟公司（MSCI）日前也提升了中國A股在其指數(shù)的權(quán)重，更多外國資本有望流入中國市場。此外，相關(guān)部門正積極推進(jìn)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度改革，簡化準(zhǔn)入管理、擴(kuò)大投資范圍，市場對人民幣的需求將更加強(qiáng)烈。

——政策工具豐富，該出手時(shí)能出手。

“中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對各種不確定性。”易綱說。

連平認(rèn)為，近年來，我們管理匯率、資本流動和外匯市場預(yù)期的工具逐漸完善，還有許多工具沒有使用。“遇到較大沖擊時(shí)，這些工具都可以打出來，保持匯率穩(wěn)定。”

首先是規(guī)模龐大的外匯儲備。6月末，我國外匯儲備規(guī)模約為3.1萬億美元，是世界上最大的外匯儲備國。隨著我國匯率市場化改革持續(xù)推進(jìn)，匯率“自動穩(wěn)定器”的功能正在逐漸增強(qiáng)，央行已基本退出了對匯率市場的日常干預(yù)。不過在特殊時(shí)期，外匯儲備仍能發(fā)揮彌補(bǔ)國際收支逆差、維持匯率以及金融體系穩(wěn)定等作用。

“維持匯率基本穩(wěn)定，并不一定會大規(guī)模消耗外匯儲備。但龐大外匯儲備是保持匯率穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)和重要保障。”趙慶明說。

離岸人民幣央行票據(jù)也是重要工具。6月26日，央行在香港成功發(fā)行200億元1月期和100億元6月期人民幣央行票據(jù)。這是繼去年11月、今年2月和5月后，第四次在香港發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

“在離岸市場發(fā)行央票，可以回收離岸市場人民幣流動性，穩(wěn)定離岸人民幣匯率，打擊做空和套利行為。”交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健說。

——監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)日益豐富，應(yīng)對能力不斷增強(qiáng)。

近年來，相關(guān)部門重拳打擊跨境套利、地下錢莊、非法網(wǎng)絡(luò)炒匯等違法違規(guī)活動，強(qiáng)化反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監(jiān)管，取得顯著成效。

國家外匯管理局局長潘功勝表示，我們在應(yīng)對外匯市場波動方面，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和充足政策工具，根據(jù)形勢變化將采取必要的逆周期調(diào)節(jié)措施，加強(qiáng)宏觀審慎管理。打擊外匯市場的違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場的良性秩序。

——企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力也在提升。

今年以來，穩(wěn)健貨幣政策注重增強(qiáng)前瞻性、靈活性，保持了流動性合理充裕，金融部門對民營和小微企業(yè)支持力度進(jìn)一步加大。種種舉措，讓企業(yè)在面對匯率波動風(fēng)雨時(shí)，腳跟能站得更穩(wěn)。

“短期來看，外部環(huán)境變化會對一些企業(yè)帶來影響，可能使競爭力差的企業(yè)被淘汰，大浪淘沙，留下真正優(yōu)秀的企業(yè)。”福州東西電子商務(wù)有限公司總經(jīng)理吳劍說，“應(yīng)對匯率波動等市場風(fēng)險(xiǎn)，我們逐漸積累了經(jīng)驗(yàn)，有自己的應(yīng)對方法。”

（新華社北京7月19日電）