受通道業(yè)務(wù)萎縮影響，基金子公司規(guī)?？s水明顯，從2017年底的7.4萬(wàn)億元縮減至2018年底的5.3萬(wàn)億元，與巔峰時(shí)相比，規(guī)模更是接近腰斬。在資管新規(guī)等監(jiān)管的要求下，基金子公司面臨全面轉(zhuǎn)型，主要向另類(lèi)投資、PE、ABS等主動(dòng)管理方向開(kāi)展。與此同時(shí)，基金子公司也面臨諸多轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

規(guī)?？s水2萬(wàn)億

據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，基金子公司資管規(guī)模從2017年底的7.4萬(wàn)億元縮減至2018年底的5.3萬(wàn)億元，資管規(guī)?？s水明顯，若相比巔峰時(shí)的11.15萬(wàn)億元規(guī)模，已經(jīng)腰斬。

資管新規(guī)以及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》等通知的下發(fā)，對(duì)基金子公司的展業(yè)提出了更多要求，基金子公司大量清理存量通道業(yè)務(wù)，導(dǎo)致基金子公司資管規(guī)模急速下降。

在此基礎(chǔ)上，基金子公司開(kāi)始全面轉(zhuǎn)型。一位基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“目前，基金子公司正在從通道業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)中轉(zhuǎn)型，主要往另類(lèi)投資、一級(jí)市場(chǎng)PE、ABS等主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)。另類(lèi)投資業(yè)務(wù)是轉(zhuǎn)型較多的一個(gè)方向，去年ABS業(yè)務(wù)很火，市場(chǎng)上也發(fā)了不少，今年可能會(huì)延續(xù)火熱行情。”

某華南基金子公司人士表示，“最近我們?cè)诟y行理財(cái)子公司接洽，因?yàn)榇饲般y行理財(cái)是基金子公司的客戶，目前正在進(jìn)行業(yè)務(wù)接觸，主要關(guān)于交易所債和開(kāi)展私募FOF來(lái)對(duì)接理財(cái)子公司的資金。”另一位基金子公司人士亦表示，“理財(cái)子公司開(kāi)展私募FOF業(yè)務(wù)合作，因合規(guī)或內(nèi)部限制，資金無(wú)法直接投資私募，通過(guò)基金子公司可以做一層通道形式。”

“目前ABS業(yè)務(wù)的發(fā)展重點(diǎn)主要集中在房地產(chǎn)、供應(yīng)鏈金融、小貸、車(chē)貸、消費(fèi)卡等領(lǐng)域。”前述基金子公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)，“前幾年做通道業(yè)務(wù)差異不大，如今往主動(dòng)管理方向轉(zhuǎn)型范圍則很廣，基金子公司轉(zhuǎn)型過(guò)程會(huì)結(jié)合各自?xún)?yōu)勢(shì)，因此差異化也會(huì)越來(lái)越大。”

主動(dòng)管理存挑戰(zhàn)

整體來(lái)看，基金子公司往主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)仍然較大。據(jù)前述基金子公司負(fù)責(zé)人表示，基金子公司轉(zhuǎn)型需要過(guò)程，尤其是主動(dòng)管理需要時(shí)間和產(chǎn)品積累，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)與通道業(yè)務(wù)不同，“不是今天籌備明天就能有業(yè)務(wù)。”

某華中基金子公司人士表示，“越早轉(zhuǎn)型越受益，轉(zhuǎn)型晚則有一定難度。轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理需要足夠的項(xiàng)目資源積累和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。以ABS業(yè)務(wù)為例，即使最快也需4至5個(gè)月，后續(xù)市場(chǎng)中資金水平與此前不一定相同，成本存在一定區(qū)別，對(duì)做慣通道業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)短時(shí)間轉(zhuǎn)到ABS方向并不容易。”

他進(jìn)一步表示，“期貨、期權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)等策略，面臨跟私募基金競(jìng)爭(zhēng)的壓力；PE業(yè)務(wù)，當(dāng)前市場(chǎng)又存在一二級(jí)市場(chǎng)倒掛的現(xiàn)象；ABS承做承銷(xiāo)面臨與券商投行相互競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系；因此基金子公司優(yōu)勢(shì)并不大。”

針對(duì)私募FOF業(yè)務(wù)，在前述基金子公司負(fù)責(zé)人看來(lái)，基金子公司和理財(cái)子公司更像競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，合作空間不大。此外，也面臨券商等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。“銀行理財(cái)子公司挑選私募也有自己的標(biāo)準(zhǔn)和能力，并不需依賴(lài)基金子公司挑選私募做FOF基金。”（記者 李惠敏）