記者 應(yīng)尤佳 李滬生

資管新規(guī)出臺(tái)以來，基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)縮水，每月新備案數(shù)量不斷減少，整體業(yè)務(wù)有減無增。7月20 日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)資管業(yè)務(wù)新規(guī)征求意見稿，對(duì)此，不少子公司業(yè)內(nèi)人士表示，此次征求意見稿的規(guī)定嚴(yán)格，對(duì)子公司的業(yè)務(wù)影響非常大，預(yù)計(jì)基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)?？謱⒗^續(xù)縮水。

資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)縮水

基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月，資管產(chǎn)品的備案數(shù)量與規(guī)模相比5月均有所增加，這是資管新規(guī)落地之后，新增備案規(guī)模首次出現(xiàn)環(huán)比上升。然而，在資管產(chǎn)品普遍回升的背景下，基金子公司的備案規(guī)模仍在下降。從各基金子公司規(guī)模的分布來看，截至6月底，大量公司的規(guī)模不足300億。

今年以來，子公司規(guī)模的下滑日趨明顯?；饦I(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年底，基金子公司專戶規(guī)模7.31萬億元，一對(duì)一產(chǎn)品和一對(duì)多產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)9999只。到了3月底，基金子公司的專戶業(yè)務(wù)規(guī)模減少到6.82萬億元，產(chǎn)品數(shù)量也小幅減少至9504只。

進(jìn)入二季度后，縮水更為明顯。4月底，基金子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模減少至6.65萬億元；5月底，基金子公司專戶規(guī)模繼續(xù)縮水至6.43萬億元；到6月底，這一數(shù)據(jù)又縮至6.12萬億元。相比年初，基金子公司規(guī)模在半年內(nèi)縮水16%。如果和剛出臺(tái)子公司新規(guī)的2016年底相比，規(guī)?？s水幅度已達(dá)41.7%。

基金子公司發(fā)展困局依舊

7月20日，證監(jiān)會(huì)就《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。

滬上一家小型基金公司總經(jīng)理向記者介紹：“銀保監(jiān)會(huì)推出的資管新規(guī)非常嚴(yán)格，而證監(jiān)會(huì)的細(xì)則約束則更為嚴(yán)格，以至于整個(gè)子公司行業(yè)都發(fā)生了徹底變化。”

在此次的資管業(yè)務(wù)新規(guī)征求意見稿中，有3條是子公司行業(yè)討論最多的。一條是非標(biāo)投資，明確投資非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的限額管理要求，參照商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)定，規(guī)定同一經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資非標(biāo)債權(quán)的金額不得超過全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%。

另一條是設(shè)定了“雙20%”的限制，規(guī)定一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%；同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的20%。

還有一條是關(guān)于“去通道”的要求，新規(guī)禁止證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)，禁止證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過合同約定讓渡管理職責(zé)，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建議進(jìn)行投資決策。

“最重要的一點(diǎn)在于嚴(yán)格去通道，子公司不能接受委托指令。”上述總經(jīng)理分析，同樣的嚴(yán)格要求也反映在非標(biāo)業(yè)務(wù)上，監(jiān)管在多個(gè)指標(biāo)上對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制。“對(duì)于非標(biāo)業(yè)務(wù)，監(jiān)管要求一對(duì)多的投資標(biāo)的限制比例最高不超過20%，這意味著一對(duì)多的項(xiàng)目至少要投5個(gè)項(xiàng)目。但在子公司業(yè)務(wù)模式中，這一點(diǎn)很難做到，因?yàn)楹茈y碰到5個(gè)適合投資的項(xiàng)目同時(shí)有資金需求。”他表示，非標(biāo)債權(quán)投資比例不能超過35%，對(duì)子公司來說同樣困難。由于涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，子公司一般做不了太多標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，如果要將非標(biāo)債權(quán)比例降到35%以下，就意味著大部分非標(biāo)業(yè)務(wù)會(huì)被清理。“基金子公司現(xiàn)在比較有操作空間的實(shí)際上只有ABS和非標(biāo)股權(quán)業(yè)務(wù)等。”

上述總經(jīng)理表示，現(xiàn)在監(jiān)管部門對(duì)于備案產(chǎn)品的信息采用最嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，很多新產(chǎn)品難以備案獲批，他認(rèn)為未來子公司的管理規(guī)模還將持續(xù)縮減。

另一家基金子公司督察長(zhǎng)也提到，由于涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在子公司基本上只能做非標(biāo)業(yè)務(wù)，而此次又對(duì)非標(biāo)項(xiàng)目的投資比例做了嚴(yán)格限定，導(dǎo)致實(shí)際操作難度更大。

“現(xiàn)在最重要的是活下來。”滬上一家小基金公司人士表示，“現(xiàn)在都在處理老項(xiàng)目，基本上沒什么人做新業(yè)務(wù)。老業(yè)務(wù)清理完成后，要想繼續(xù)申報(bào)新業(yè)務(wù)的難度很大。”他表示，其實(shí)子公司的發(fā)展也是依賴政策紅利，當(dāng)政策紅利逐漸消退之后，行業(yè)受到的影響也大。

“‘雙20%’的限制影響非常大。”一子公司內(nèi)部人士說，“我們會(huì)繼續(xù)推進(jìn)符合監(jiān)管要求的項(xiàng)目，但是我們也想對(duì)這一征求意見稿提一些反饋意見。”