機(jī)構(gòu)動(dòng)向

廣州日?qǐng)?bào)訊 （全媒體記者楊欣）本周滬指連續(xù)兩天調(diào)整，尤其是部分前期走強(qiáng)的高價(jià)股和白馬股帶頭下跌，有投資者擔(dān)憂，目前公募基金倉(cāng)位已經(jīng)到達(dá)傳說(shuō)中的“88%魔咒”，后續(xù)基金若大幅減倉(cāng)出局，對(duì)市場(chǎng)整體是個(gè)不小的壓力。

對(duì)此有市場(chǎng)人士認(rèn)為 ，“88%魔咒”在熊市中引起市場(chǎng)下跌反應(yīng)的概率比較大，但在牛市中的影響會(huì)相對(duì)減少。目前只是獲利回吐，市場(chǎng)大的基本面邏輯并未發(fā)生變化，因而總體趨勢(shì)不變。

股票型基金倉(cāng)位已超90%

本報(bào)全媒體記者發(fā)現(xiàn)，2018開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)一路上漲，近日卻出現(xiàn)明顯調(diào)整。尤其是本輪行情中漲勢(shì)較好的白酒、保險(xiǎn)、家電、食品飲料等白馬藍(lán)籌股集中的板塊。而這些股票，也正是本輪行情中公募基金集中抱團(tuán)的股票?；鹬貍}(cāng)股的大幅下挫令市場(chǎng)再次出現(xiàn)對(duì)“88%魔咒”之說(shuō)的擔(dān)憂。

在A股市場(chǎng)，一直流傳著“88%魔咒”之說(shuō)：就是當(dāng)基金的倉(cāng)位水平達(dá)到88%左右的時(shí)候，后市加倉(cāng)動(dòng)能不足，從而選擇撤退或者減倉(cāng)，市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)一輪調(diào)整。

例如2010年11月8日，多家券商發(fā)布了基金倉(cāng)位研究報(bào)告，“倉(cāng)位再達(dá)新高”成為其中關(guān)注的焦點(diǎn)，第二天A股就開(kāi)始掉頭向下，并在其后幾個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)深度調(diào)整。

2015年3月初，普通股票型基金的倉(cāng)位開(kāi)始高于88%并一度高于90%，偏股混合型基金的平均倉(cāng)位也超過(guò)80%，這樣的高倉(cāng)位一直持續(xù)到6月初市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。也就是說(shuō)，按照2015年的情況，“88%魔咒”過(guò)了3個(gè)月才應(yīng)驗(yàn)。

而好買(mǎi)基金研究中心1月29日發(fā)布公募倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，公募基金的股票倉(cāng)位繼續(xù)提升，截至1月27日，股票型基金的倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到92.14%。

按照基金管理規(guī)定，開(kāi)放式股票型基金倉(cāng)位上限是95%，下限是60%。也就是說(shuō)，目前開(kāi)放式股票型基金倉(cāng)位已逼近“天花板”。

調(diào)倉(cāng)換股已在路上

記者了解到，從理論上講，“88%魔咒”的存在，是A股市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的一種體現(xiàn)。盡管全流通后，基金在A股市場(chǎng)的地位大不如前，但如果僅從存量資金角度來(lái)看，掌控12萬(wàn)億元資金的基金對(duì)A股有著舉足輕重的影響。因此，基金倉(cāng)位的變化常被視為A股的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)基金倉(cāng)位達(dá)到一定高度（88%）時(shí)，其買(mǎi)入能力已近枯竭，見(jiàn)風(fēng)使舵的投資者會(huì)搶先一步落袋為安，高企的股價(jià)出現(xiàn)回落，市場(chǎng)開(kāi)始由漲轉(zhuǎn)跌。

不過(guò)有市場(chǎng)人士認(rèn)為，“88%魔咒”在熊市中引起市場(chǎng)下跌反應(yīng)的概率比較大，但在牛市中的影響會(huì)相對(duì)減少。

據(jù)記者采訪，多位基金人士還是覺(jué)得目前只是獲利回吐，市場(chǎng)大的基本面邏輯并未發(fā)生變化，因而總體趨勢(shì)不變。

一位私募老總表示，目前并未看到基本面的明顯變化，近日的回調(diào)應(yīng)該是獲利回吐，市場(chǎng)的趨勢(shì)和邏輯并未發(fā)生變化，漲多了，受市場(chǎng)情緒影響，回調(diào)一下很正常，目前持倉(cāng)并未發(fā)生變化，如果基本面出現(xiàn)變化，則會(huì)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

還有基金人士認(rèn)為，近日回調(diào)還是對(duì)前期漲幅過(guò)大的修正，從經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇和增量資金等方面來(lái)看，市場(chǎng)的邏輯并未發(fā)生改變，外資進(jìn)場(chǎng)、公募私募發(fā)行火熱等都還在繼續(xù)，變化的可能是消費(fèi)類(lèi)的藍(lán)籌漲多了，可能往周期轉(zhuǎn)，大的往上邏輯不變。

“況且公募基金目前在A股的流通市值的占比較之前小很多，影響力下降，難以引發(fā)連鎖效應(yīng)。”業(yè)內(nèi)人士表示。