債券市場(chǎng)在經(jīng)歷兩輪大幅調(diào)整后逐漸步入底部?jī)r(jià)值區(qū)間，攻守兼?zhèn)涞亩?jí)債基在股強(qiáng)債弱的市場(chǎng)環(huán)境中脫穎而出。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，今年以來(lái)債券型基金平均收益率為1.9%，二級(jí)債基以2.13%的平均收益率大幅跑贏大盤(pán)，而中長(zhǎng)期純債、一級(jí)債基的平均收益率分別為1.95%、0.93%。

從債基細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，今年以來(lái)，二級(jí)債基全面跑贏純債基金。具體來(lái)看，排除因機(jī)構(gòu)巨額贖回造成凈值飆高的產(chǎn)品，年內(nèi)業(yè)績(jī)排名前十的主動(dòng)管理型債券型基金產(chǎn)品中，二級(jí)債基占據(jù)九成席位。 其中，民生加銀鑫信債券C份額以26.84%的收益率奪魁，而該基金的基金類(lèi)別為二級(jí)債券型基金。其次，易方達(dá)安心回報(bào)債券A、匯添富可轉(zhuǎn)換債券A、易方達(dá)安心回報(bào)債券B、匯添富可轉(zhuǎn)換債券C、國(guó)投瑞銀和順債券、易方達(dá)豐和債券、富國(guó)可轉(zhuǎn)債、光大保德信安和債券A在內(nèi)共計(jì)8只二級(jí)債基躋身業(yè)績(jī)前十名。此外，中長(zhǎng)期純債基金前海聯(lián)合永興純債也榜上有名。

對(duì)于二級(jí)債基整體跑贏純債基金的原因，盈碼基金研究員楊曉晴解釋道，今年是債市的多事之秋，前有違約潮，后有嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、加息預(yù)期，導(dǎo)致今年債市整體走熊，而股市中的龍頭白馬股存在顯著的賺錢(qián)效應(yīng)，所以今年買(mǎi)債不如買(mǎi)這些股。二級(jí)債基受益于其對(duì)股票資產(chǎn)有一定比例的配置，可以賺取股市的收益；而純債基金因沒(méi)有這種機(jī)會(huì)，所以整體跑輸。

而在大泰金石研究院資深研究員王驊看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)處在L形底部，在經(jīng)濟(jì)觸底并轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過(guò)程中，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)吸引力正在增強(qiáng)；比較而言，債券市場(chǎng)在2016年底開(kāi)始持續(xù)調(diào)整，股票市場(chǎng)的配置價(jià)值高于債券市場(chǎng)，因此基金公司也加大了二級(jí)債基權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置。正如上述分析人士所言，今年以來(lái)，二級(jí)債基對(duì)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品配置比重有所回升，以易方達(dá)豐和債券為例，季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金權(quán)益類(lèi)投資占比從一季度末的13.92%提升至三季度末的16.29%。此外，國(guó)投瑞銀和順債券型基金也將股票倉(cāng)位由一季度末的15.4%提高至三季度末的18.54%。

從反饋聲音來(lái)看，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)明年債券市場(chǎng)走勢(shì)態(tài)度樂(lè)觀，農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)史向明表示，就經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，相較于今年，對(duì)明年債券市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀，這一輪經(jīng)濟(jì)反彈的小周期拐點(diǎn)有可能在明年出現(xiàn)。雖然從去杠桿的需求看，貨幣緊平衡的時(shí)間將長(zhǎng)于以往，但隨著經(jīng)濟(jì)走緩，貨幣政策發(fā)生微調(diào)的概率仍然存在。

“隨著以美聯(lián)儲(chǔ)為首的世界各國(guó)開(kāi)始縮表進(jìn)程，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊。國(guó)內(nèi)來(lái)看盡管中國(guó)對(duì)于加息保持著非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，但明年通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作或者利率指導(dǎo)同樣會(huì)開(kāi)啟新的縮表進(jìn)程；反過(guò)來(lái)看明年是經(jīng)濟(jì)改革，去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管之年，政府出于經(jīng)濟(jì)輸血的考慮不會(huì)對(duì)流動(dòng)性過(guò)度壓縮。隨著國(guó)外投資環(huán)境的改善，加息及稅改影響，跨境資本的流動(dòng)性會(huì)受到一定影響；國(guó)內(nèi)社會(huì)融資缺口可能進(jìn)一步拉大，實(shí)際利率可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。同時(shí)隨著資管新規(guī)出臺(tái)，國(guó)企改革、企業(yè)去杠桿等因素疊加，受限于今年一個(gè)比較差的行情，預(yù)計(jì)明年流動(dòng)性波動(dòng)和基本面數(shù)據(jù)將對(duì)收益率曲線產(chǎn)生一些擾動(dòng)，可能會(huì)帶來(lái)一些交易性機(jī)會(huì)。雖然目前債市在調(diào)整，但是仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，以國(guó)債和金融債為代表的利率債已經(jīng)具備了配置價(jià)值。”王驊認(rèn)為。

“由于債市調(diào)整已較充分，估值相對(duì)合理，利空因素逐漸被消化，債券配置價(jià)值已具備一定的安全墊，明年債市行情要比今年樂(lè)觀。”楊曉晴坦言。