媒體報(bào)道，股票型基金的倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到91%，本欄認(rèn)為股指期貨目前處于貼水交易，如果股票型基金通過(guò)做多股指期貨配置資產(chǎn)，可以節(jié)約更多資金，相當(dāng)于持有更多股票，這對(duì)于看好后市的基金投資者將能獲得更多的收益，同時(shí)也能獲得貼水收益。

股票型基金雖然理論上倉(cāng)位可以達(dá)到100%，但是實(shí)際上卻不可能達(dá)到那么高，91%的倉(cāng)位已經(jīng)接近極限，因?yàn)楣蓟鸨仨氁粝乱恍┈F(xiàn)金應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的投資者贖回。所以即使公募基金非?？春煤笫?，也無(wú)法把全部資金買成股票。于是，股市中還有88%魔咒的說(shuō)法，即股票型基金倉(cāng)位達(dá)到88%的時(shí)候，股市將出現(xiàn)重大調(diào)整，這可能與投資者的心理有關(guān)，同時(shí)也有基金后期購(gòu)買力不足的原因。

投資者都知道，股價(jià)的上漲需要有源源不斷的買盤支持，而公募基金的倉(cāng)位正是反映未來(lái)購(gòu)買力的重要指標(biāo)，當(dāng)公募基金買盤難以為繼的時(shí)候，股市將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，此時(shí)獲利的投資者加入賣出股票的行列，就會(huì)引發(fā)多殺多的下跌走勢(shì)。

本欄認(rèn)為，應(yīng)該讓公募基金可以買入更多的股票權(quán)益，這樣公募基金就可以為基金投資者獲得更多的投資收益。事實(shí)上，公募基金買入很多種滬深300指數(shù)成分股和直接買入滬深300指數(shù)期貨多單的效果基本差不多。買入股指期貨多單只需要支付不到20%的保證金就可以獲得100%的權(quán)益，節(jié)省下來(lái)的80%資金可以用于應(yīng)對(duì)投資者的贖回，假如規(guī)定基金可以用基金資產(chǎn)的10%買入股指期貨多單，那么理論上公募基金的倉(cāng)位可以達(dá)到180%，這對(duì)于股市的慢牛走勢(shì)將很有好處。

此外，基金買入股指期貨多單，一方面可以節(jié)約資金，另一方面還能夠獲得額外的收益，例如本周二收盤滬深300指數(shù)報(bào)4016點(diǎn)，而股指期貨12月合約報(bào)4010點(diǎn)，假如基金買入股指期貨12月合約，只需要持有3天時(shí)間，就能額外獲得6點(diǎn)的投資收益，這6點(diǎn)的收益是享受股指漲幅之外的額外所得。

當(dāng)然，基金買入股指期貨多單，如果遇到股市調(diào)整，也有可能出現(xiàn)投資虧損。這就需要基金經(jīng)理根據(jù)自己的判斷來(lái)決定要不要買入股指期貨、買入多少，這也正是體現(xiàn)出基金經(jīng)理水平的機(jī)會(huì)。