調(diào)整過后看市場 基金經(jīng)理看好港股布局價值
摘要: 港股、A股及美股主要指數(shù)估值水平數(shù)據(jù)來源:集思錄 江沂/制表今年以來,內(nèi)地白馬藍籌股大爆發(fā),成為表現(xiàn)最突出的板塊,不少個股的估值水平早已突破了合理區(qū)間,變得似乎有
港股、A股及美股主要指數(shù)估值水平
數(shù)據(jù)來源:集思錄 江沂/制表
今年以來,內(nèi)地白馬藍籌股大爆發(fā),成為表現(xiàn)最突出的板塊,不少個股的估值水平早已突破了合理區(qū)間,變得似乎有些“貴”。而在今年港股和美股屢創(chuàng)新高、外資借道滬港深渠道北上的大背景下,A股市場的估值定價邏輯發(fā)生了很大的變化,白馬藍籌曾經(jīng)長期擁有的低估值安全邊際正在被慢慢抹去。
11月最后一個星期,白馬藍籌行情出現(xiàn)了大扭轉。大盤持續(xù)調(diào)整,調(diào)整幅度最大的正是漲幅居前的白馬藍籌股,貴州茅臺(600519)、中國平安、格力電器(000651)等白馬藍籌個股近期下跌幅度均超過15%。而在市場連續(xù)下調(diào)后,創(chuàng)業(yè)板已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。如果把眼光放得更遠些,站在更高的角度看港股、A股、美股,年底哪一些板塊更有布局價值?
跌下來的白馬藍籌
便宜了嗎?
從數(shù)據(jù)來看,A股不少行業(yè)依舊處于較低估值水平,但是相比之下,港股藍籌的整體相對估值依然更低。多位基金經(jīng)理表示,從整體估值水平來看,A股的藍籌估值依然高于港股。
上投摩根基金經(jīng)理李博指出,近期市場出現(xiàn)了一些調(diào)整,市場上也對近期的調(diào)整有比較多的猜測,包括年末境內(nèi)外機構獲利了結、大盤白馬股估值過高、大規(guī)模解禁、流動性擔憂等等。市場有可能在這些消息的共振下出現(xiàn)擾動,但從長期投資的角度,主要關心的還是估值與業(yè)績,只要成長性確定,同時估值合理,對短期市場受情緒或消息面影響產(chǎn)生的波動不必太過驚慌。
“觀察近期的一些股價上漲幅度較大的公司,因為盈利水平持續(xù)增長,估值甚至不升反降,這類公司如果因市場震蕩出現(xiàn)調(diào)整,反而是一個比較好的買入機會。”富敦投資管理(上海)有限公司總經(jīng)理黎濤認為,現(xiàn)在國內(nèi)的這些白馬藍籌股雖然經(jīng)歷了一番上漲,但是只要是有實質(zhì)業(yè)績增長支持,未來依然值得期待。
滬上某中大型公募基金經(jīng)理也認為,國內(nèi)藍籌股一直被低估,雖然今年出現(xiàn)了一輪估值修復行情,但目前總體仍然還是不貴的。從中長期的角度出發(fā),隨著A股納入MSCI指數(shù)、海外資金不斷涌入等,未來以業(yè)績?yōu)閷颉⒆非蟠_定性成長將會成為市場主流,在此背景下,以大盤藍籌為代表的中大市值個股的估值提升將是大勢所趨。“經(jīng)過這番調(diào)整,我覺得大消費和金融的估值雖然也不算特別便宜,但相對還處于合理區(qū)間。例如銀行板塊,目前來看其明年整體業(yè)績增速可期,息差也明顯降低,有些銀行股約1倍左右的PB水平,差不多等于買原始股。大消費方面,還是比較看好家電和白酒板塊類股。白酒類股目前估值也不算特別貴,尤其像茅臺等作為A股的稀缺投資標的,出現(xiàn)部分溢價也算正常。”他說。
估值比較:
港股
根據(jù)集思錄網(wǎng)站統(tǒng)計,標普500加權平均市盈率水平為24倍,處于歷史99.4%分位,比今年年初大大提高,而滬深300年初的加權平均市盈率水平則為14.08倍,處于歷史50.16%分位水平。A股滬深300確實還是要較美國標普500的平均市盈率水平來的低。
從行業(yè)看,標普500中,今年估值上漲的板塊大多數(shù)集中在信息技術、醫(yī)療保健等板塊,而在A股估值上漲較快的金融板塊在美股卻大幅出現(xiàn)回調(diào)。
滬上某中大型公募基金經(jīng)理認為,A股整體估值目前處于中間水平,美股相比之下整體是偏貴的。但是美股有一個特點,就是大的行業(yè)龍頭越漲越便宜,因此也沒有特別貴,因為它的成長性比較好,隨著增長,估值持續(xù)下行。因此,看估值,還要看業(yè)績,在業(yè)績帶動下,估值可以長期保持在較合理的位置。
上海一位基金經(jīng)理指出,從整體估值看,目前美股各指標處于歷史中高水平,三個市場之中,A股和港股相比之下是比較便宜的,尤其是A股的行業(yè)龍頭,存在折價的情況。不過經(jīng)過今年這一波估值修復行情之后,有些龍頭股出現(xiàn)明顯溢價,短期內(nèi)可能會持續(xù)調(diào)整。
“目前來看,港股的估值仍然低于A股和美股,部分中小盤股的PEG(市盈率相對盈利增長比率)還在1倍以下,未來還有較大上漲空間。”
受訪的基金經(jīng)理也大多將目光繼續(xù)集中在港股。
有基金經(jīng)理表示,這主要是因為畢竟港股自始至終保持著不到20倍的估值水平。年初恒生指數(shù)剔除負PE值后的平均估值為19.08倍,經(jīng)歷了大漲后截至11月30日也僅為19.9倍,估值水平提升幅度遠不如今年恒生指數(shù)逾30%的增幅。
即使是今年屢屢刷新上限的騰訊,今年來估值的增幅也不到30%,相比A股不少個股仍有比價優(yōu)勢。
上投摩根基金指出,港股市場長期低估,雖然經(jīng)過今年的上漲,估值仍低于全球主要股市,依然具有低估值優(yōu)勢。恒生指數(shù)PE(ttm)處于十年歷史平均水平區(qū)間,恒生國企指數(shù)仍然低于十年平均。
滬上一家中型基金公司基金經(jīng)理也表示,雖然整個A股市場處于較低的估值水平位置,標桿意義的美國市場和香港市場都創(chuàng)了新高,有一個非常大的漲幅,相比之下今年A股帶來的回報是相對比較少的,但是從明顯的估值上來說,港股在估值方面,仍然比A股便宜。
由于滬港深基金可以較為靈活地在港股、A股中進行切換,他們對兩地標的的選擇也更值得觀察,富國滬港深價值精選基金經(jīng)理汪孟海指出,港股的估值與A股、海外發(fā)達市場的股票相比,還是有估值的折價。“因此我們更多的還是把權益的持倉集中在香港。”但汪孟海也指出,雖然香港作為一個整體市場,估值確實有明顯的折價,但是具體的行業(yè)、個股,又有差異。在某些行業(yè),A股的一些公司也能夠體現(xiàn)出不錯的性價比,“我們的邏輯和原則只是說在同一個行業(yè)內(nèi),相關上市公司在A、H間進行性價比的比較。整體而言,香港還是有估值的優(yōu)勢。
注意行業(yè)差異
及歷史估值
滬上某中大型公募基金經(jīng)理同樣認為,港股更具有估值優(yōu)勢。之前因為市場分割、外匯管制和估值差異等因素,港股相對A股一直處于長期折價狀態(tài),而2015年下半年到2016年2月,海外資金的恐慌性拋售導致港股估值跌至歷史低位??傮w而言,港股從最低點到現(xiàn)在,整體仍然不貴。
“我比較看好港股。香港作為全世界的中轉地,一有風吹草動,市場可能波動就比較大,因此導致資金無法沉淀。今年隨著海外資金持續(xù)流入,其穩(wěn)定性隨之提升,今后估值也會有很大的提升空間。”
有中型基金公司的QDII基金經(jīng)理向記者表示,每個市場中都會有一些不同的投資偏好。例如香港市場內(nèi)的很多機構投資者更偏好金融、保險、地產(chǎn)等板塊,這使得這些板塊內(nèi)的個股估值可能更高,而另一些行業(yè),例如一些科技板塊內(nèi)的個股,明顯估值較內(nèi)地更低,這是由該市場內(nèi)的資金偏好決定的。而現(xiàn)在港股的投資者結構正在發(fā)生深刻的變化,內(nèi)地資金的引導作用越來越明顯,因此,未來跨市場之間的估值比較將變得越來越重要。
有外資投資機構總經(jīng)理向記者表示,雖然港股的整體估值一直比A股低,但是跨市場之間的估值比較要考慮到各個市場之間的具體情況。他表示,從全球范圍來看,新興市場的整體估值水平一般都會偏高,這與新興市場的經(jīng)濟體特性相關,因此,從這個角度來說A股的估值雖然整體比港股高,但落實到個股,還要具體問題具體分析。
責任編輯:wq
(原標題:中國經(jīng)濟網(wǎng))
查看心情排行你看到此篇文章的感受是:
版權聲明:
1.凡本網(wǎng)注明“來源:駐馬店網(wǎng)”的所有作品,均為本網(wǎng)合法擁有版權或有權使用的作品,未經(jīng)本網(wǎng)書面授權不得轉載、摘編或利用其他方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權使用作品的,應在授權范圍內(nèi)使用,并注明“來源:駐馬店網(wǎng)”。任何組織、平臺和個人,不得侵犯本網(wǎng)應有權益,否則,一經(jīng)發(fā)現(xiàn),本網(wǎng)將授權常年法律顧問予以追究侵權者的法律責任。
駐馬店日報報業(yè)集團法律顧問單位:上海市匯業(yè)(武漢)律師事務所
首席法律顧問:馮程斌律師
2.凡本網(wǎng)注明“來源:XXX(非駐馬店網(wǎng))”的作品,均轉載自其他媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責。如其他個人、媒體、網(wǎng)站、團體從本網(wǎng)下載使用,必須保留本網(wǎng)站注明的“稿件來源”,并自負相關法律責任,否則本網(wǎng)將追究其相關法律責任。
3.如果您發(fā)現(xiàn)本網(wǎng)站上有侵犯您的知識產(chǎn)權的作品,請與我們?nèi)〉寐?lián)系,我們會及時修改或刪除。