截至三季度末，148只分級(jí)基金規(guī)模為1557億元，僅為鼎盛時(shí)期的三分之一。華安創(chuàng)業(yè)板50降幅最高，達(dá)80%，信誠新雙盈的規(guī)模也下降79%

牛市中風(fēng)光一時(shí)的分級(jí)基金，如今在最嚴(yán)資管新規(guī)下走向末路。

11月17日，中國人民銀行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門起草了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”)，規(guī)定四類產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)，其中就包括公募產(chǎn)品。

這意味著公募分級(jí)基金或許難逃轉(zhuǎn)型或清盤的厄運(yùn)。資深基金研究專家王群航對(duì)《投資者報(bào)》記者評(píng)論稱，“分級(jí)基金能夠在市的日子已經(jīng)不多了。”長盛基金也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，從征求意見稿初步理解是公募基金今后不再發(fā)新的分級(jí)產(chǎn)品。華寶證券分析師李真則表示，上述規(guī)定限制了公募基金重新發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品的可能。

所謂的分級(jí)基金，指的是在一個(gè)投資組合下，通過對(duì)基金的收益或凈資產(chǎn)的分解，而將母基金份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，其中，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、收益較低的子份額稱為A類份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、收益較高的子份額稱為B類份額，分級(jí)基金的優(yōu)勢是在基金內(nèi)部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)，能夠滿足不同投資者的需求。

為何監(jiān)管層要做此決策?分級(jí)基金今后將何去何從?目前市面上的分級(jí)基金表現(xiàn)到底如何?

調(diào)整組合拳事出有因

實(shí)際上，此次監(jiān)管層發(fā)布的《指導(dǎo)意見》并非第一次對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行調(diào)整，早在2015年，股市深度回調(diào)之后，監(jiān)管層就已暫停了分級(jí)基金新產(chǎn)品的申報(bào)發(fā)行。2015年9月30日，中融白酒分級(jí)基金成立之后，再也未發(fā)行新的分級(jí)基金，整個(gè)市場的分級(jí)基金數(shù)量也穩(wěn)定在150只左右。

2016年11月25日，滬深交易所又發(fā)布了《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》，設(shè)立了散戶投資分級(jí)基金的門檻。按照規(guī)定，自 2017年5月1日，散戶申請(qǐng)開通分級(jí)基金相關(guān)權(quán)限需要在權(quán)限開通前20個(gè)交易日，其名下日均證券資產(chǎn)不低于30萬元人民幣，并且需要到證券營業(yè)部現(xiàn)場以書面形式簽署《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，分級(jí)基金逐漸“去散戶化”。

從這一系列調(diào)整措施中可以看出，監(jiān)管層對(duì)于分級(jí)基金的發(fā)展始終保持謹(jǐn)慎。王群航對(duì)記者表示，之所以對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行調(diào)整，主要是因?yàn)榉旨?jí)基金已經(jīng)與監(jiān)管層發(fā)展證券投資基金的初衷相違背。他進(jìn)一步解釋稱，發(fā)行基金的主要目的是幫助人們投資理財(cái)，但分級(jí)基金由于其特性，已經(jīng)成為二級(jí)市場投資者博弈的工具。

長盛基金相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，分級(jí)基金分為兩類份額，目的是為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品。作為工具化產(chǎn)品，它在滿足專業(yè)投資者的需求方面具有存在的意義。但是整個(gè)市場的投資者教育工作需尚待加強(qiáng)，特別是購買了B類份額的普通投資者，他們對(duì)B類份額的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)包括下折風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，在極端市場行情下，造成了傷害。因此，對(duì)分級(jí)基金，做好投資者教育、把握好投資者適當(dāng)性管理規(guī)定是非常必要的。

“從基金公司角度看，監(jiān)管層發(fā)布《指導(dǎo)意見》是為了更好地完善國內(nèi)資產(chǎn)管理市場的相關(guān)制度建設(shè)，更好保護(hù)普通投資者。”該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。

那么，在《指導(dǎo)意見》發(fā)布之后，分級(jí)基金今后又將何去何從?從監(jiān)管層的指導(dǎo)意見來看，雖然對(duì)分級(jí)基金做出了一些規(guī)定，但具體實(shí)施措施還未公布。王群航對(duì)記者表示，建議規(guī)模較大的分級(jí)基金轉(zhuǎn)型，而規(guī)模較小的迷你型分級(jí)基金進(jìn)行清盤處理。

申萬菱信基金方面對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，“目前《指導(dǎo)意見》尚處于征求意見階段，待正式稿發(fā)布實(shí)施后，我司將嚴(yán)格按照屆時(shí)的監(jiān)管要求對(duì)旗下分級(jí)基金進(jìn)行妥善安排，并將維護(hù)投資者利益放在首位。”

長盛基金方面也稱，“將繼續(xù)按照基金合同和相關(guān)管理規(guī)定勤勉盡責(zé)地管理好產(chǎn)品。”

規(guī)模縮水僅剩巔峰時(shí)期三成

分級(jí)基金雖然已成“明日黃花”，但縱觀其整個(gè)發(fā)展史，分級(jí)基金也曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)。2007年，我國第一只分級(jí)基金——國投瑞銀瑞福分級(jí)正式發(fā)行，隨后，分級(jí)基金由于數(shù)量的增加，總體規(guī)模不斷擴(kuò)大。在2015年股市興旺的時(shí)候，分級(jí)基金B(yǎng)類份額由于其具備一定的杠桿效應(yīng)，而受到博弈型投資者的歡迎，總規(guī)模一度接近5000億元。但在股災(zāi)之后，分級(jí)基金逐漸沒落，呈現(xiàn)出震蕩下降的趨勢。

今年以來，在“去散戶化”的規(guī)定下，分級(jí)基金更是經(jīng)歷了規(guī)模進(jìn)一步萎縮的窘?jīng)r，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前市面上總共有148只分級(jí)基金(僅統(tǒng)計(jì)母基金，下同)，截至三季度末，分級(jí)基金規(guī)模為1557億元，僅為鼎盛時(shí)期的三分之一，與去年年末的2027億元規(guī)模相比，今年前三季度更是跌去23%。

具體來看，98只分級(jí)基金的規(guī)模出現(xiàn)了下降，華安創(chuàng)業(yè)板50基金規(guī)模降幅最高，達(dá)80%，信誠新雙盈的規(guī)模也下降79%至0.23億元。此外，還有中?；菹榉旨?jí)、中融國證鋼鐵等11只基金規(guī)模腰斬，降幅均超過50%。僅有50只分級(jí)基金規(guī)模出現(xiàn)上漲，國投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長、方正富邦中證保險(xiǎn)等規(guī)模同比上漲幅度較大，分別為71倍、13倍。

148只分級(jí)基金半年虧損23億元

從業(yè)績上看，數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，148只分級(jí)基金總虧損額為23億元，其中59只基金出現(xiàn)虧損，總虧損額高達(dá)83億元，招商中證證券公司等3只分級(jí)基金虧損額均超過10億元，申萬菱信中證申萬證券、申萬菱信中證軍工等基金虧損額也在1億元以上。

某基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，分級(jí)基金母基金都是跟蹤指數(shù)的，由于上半年傳媒、軍工、證券行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)欠佳，跟蹤上述指數(shù)的母基金自然也走勢趨同。

不過，得益于市場的向好，今年也出現(xiàn)了一些業(yè)績較好的分級(jí)基金，富國國企改革、銀華恒生H股、銀華深證100、鵬華中證銀行、國泰國政醫(yī)藥衛(wèi)生等12只分級(jí)基金利潤總額在1億元以上。據(jù)了解，這些賺錢的分級(jí)基金大多投資于市場表現(xiàn)較好的行業(yè)，例如白酒、醫(yī)藥、食品飲料等。