機構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在資金面相對寬松和“資產(chǎn)配置荒”的背景下，銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。在產(chǎn)品端，由于突破了“剛性兌付”同時提供了獲取更高收益的可能，凈值型產(chǎn)品在銀行理財市場上逐漸走俏。

　　收益率繼續(xù)下行可能性大

　　憑借較高的安全性，銀行理財一直是投資者抵御“通脹”的最佳選擇之一，但近一段時間購買銀行理財產(chǎn)品的投資者發(fā)現(xiàn)，新發(fā)行產(chǎn)品的預(yù)期收益率并不“給力”。

　　來自“融360”的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，最近一周（8月27日至9月2日）銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量共1736款，較上周減少了116款，理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.66％，較前一周下降0.04個百分點，創(chuàng)下近一個月以來的新低。

　　據(jù)統(tǒng)計，當周收益率在3％及以下的理財產(chǎn)品240款，收益率在3％至4％之間的理財產(chǎn)品1037款，收益率在4％至5％之間的理財產(chǎn)品376款，收益率在5％至6％之間的理財產(chǎn)品10款，收益率在6％以上的理財產(chǎn)品10款?？梢钥闯?，預(yù)期收益率在3％至4％的產(chǎn)品所占比例最高，達到61％。

　　對此，長期觀察銀行業(yè)發(fā)展的浙江大學經(jīng)濟學院博士后馮毅表示，理財產(chǎn)品收益率的宏觀走勢與資金面狀況和資產(chǎn)配置相關(guān)。最近看來，盡管央行持續(xù)凈回籠資金，但主要期限資金利率穩(wěn)中有落，市場資金面仍不改寬松局面。同時，當前經(jīng)濟下行壓力仍較大，短期內(nèi)看不到央行收緊貨幣政策的跡象，這不利于維持低風險理財產(chǎn)品繼續(xù)保持較高收益。

　　同時，從資產(chǎn)配置端來說，目前理財資金已經(jīng)占據(jù)資管行業(yè)的主要份額，影響力很大，但市場上缺乏較好的可投資標的，“資產(chǎn)荒”仍在延續(xù)。理財資金最大的去向是債券，但債市的同質(zhì)化集中化投資模式，也使得資產(chǎn)端和負債端的收益率向下壓縮，不斷螺旋式下降。

　　實際上，從不同收益類型來看，情形也不太樂觀。數(shù)據(jù)顯示，最近一周發(fā)行保證收益類理財產(chǎn)品為154款，平均收益率為3.16％；發(fā)行保本浮動收益類理財產(chǎn)品343款，平均收益率為3.15％。而占比最大的非保本浮動收益類理財產(chǎn)品共發(fā)行1172款，平均收益率為3.89％。

　　融360分析師表示，非保本類理財產(chǎn)品由于投資標的更加靈活，在收益率上表現(xiàn)相對較好，但其最近一周的平均收益率仍保持了近一個月來的弱勢走向，較前一周減少0.03個百分點，且預(yù)計未來將進一步呈現(xiàn)下降趨勢。

　　馮毅補充道，隨著趨于嚴格的銀行理財最新監(jiān)管政策浮出水面，銀行可能會降低理財收益率以彌補當前各產(chǎn)品之間由于收益調(diào)劑帶來的缺口，以“干凈”的理財組合迎接第三方托管，再疊加監(jiān)管對杠桿的限制，全行業(yè)理財收益率繼續(xù)下行的可能性較大。

　　封閉式凈值型產(chǎn)品現(xiàn)較強“抗跌”能力

　　根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責任公司下屬銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2016上半年）》，今年上半年，所有兌付的銀行理財產(chǎn)品中，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為3.98％，其中非凈值型理財產(chǎn)品為3.96％，凈值型理財產(chǎn)品則達到4.58％。可見，在“跌跌不休”的市場中，封閉式凈值型理財產(chǎn)品表現(xiàn)出了較強的“抗跌”能力。

　　據(jù)了解，目前我國銀行理財產(chǎn)品按運作模式有開放和封閉，以及凈值和非凈值型等不同類別。其中非凈值型產(chǎn)品相當于在發(fā)行時就有預(yù)期收益率，而凈值型理財產(chǎn)品的運作模式則與基金類似，投資者購買產(chǎn)品前無法預(yù)知產(chǎn)品收益率，收益以產(chǎn)品凈值的形式在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露。

　　馮毅告訴記者，凈值型產(chǎn)品的盈虧全部由投資者承擔，相當于沒有“剛性兌付”的約束，因此這類產(chǎn)品的投資維度更加多元，風險偏好相應(yīng)提高，其投資組合中可以選擇配置部分風險稍高的資產(chǎn)，從而獲取相對較高的收益。

　　實際上，解決理財業(yè)務(wù)中的“剛性兌付”和“隱性擔保”問題，也是商業(yè)銀行追求的目標，因此在產(chǎn)品端的凈值化轉(zhuǎn)型已成為重要選項。招商銀行就在此前發(fā)布的2016年中報中表示，“根據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向，該行加大了凈值型產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)及發(fā)行力度”。

　　并非適合所有投資者

　　而根據(jù)前述銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的報告，截至6月底，就全國454家銀行業(yè)金融機構(gòu)存續(xù)的理財產(chǎn)品而言，在全部開放式理財產(chǎn)品中，非凈值型理財產(chǎn)品資金余額為9.67萬億元，較年初增幅為8.04％；而凈值型理財產(chǎn)品資金余額盡管只有1.59萬億元，但較年初增幅則達到16.06％。

　　馮毅認為，根據(jù)此前透露的銀行理財監(jiān)管新規(guī)，預(yù)期收益類產(chǎn)品將計提50％風險準備金，而凈值型產(chǎn)品的風險準備金計提比例僅為10％，似乎有意引導(dǎo)商業(yè)銀行加速理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型進程。由此，凈值型理財產(chǎn)品有望成為未來理財產(chǎn)品的主要形態(tài)之一。

　　但對投資者來說，選購此類產(chǎn)品仍應(yīng)謹慎。理財專家提醒，凈值型理財產(chǎn)品的風險偏好更高，一旦市場行情欠佳，就存在虧損可能，且該類產(chǎn)品通常還伴隨贖回費用，因此適合有一定投資經(jīng)驗和風險承受能力的投資者購買。（胡旭）