每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?施娜 陸慧婧

　　伴隨著P2P以及線下理財(cái)平臺(tái)不斷暴雷，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好正悄然走低。直接的例證便是，此前滯銷(xiāo)的國(guó)債，今年以來(lái)頻頻出現(xiàn)剛一開(kāi)售便被搶光的現(xiàn)象。與此同時(shí)，近期債券基金市場(chǎng)則出現(xiàn)了有基金一日募滿300億元，提前結(jié)束募集的情況，這與3月以來(lái)債基平均募集額度不足10億元的情況形成了鮮明對(duì)比。

　　那么，這是否說(shuō)明債券市場(chǎng)就此形勢(shì)一片大好，否極泰來(lái)了呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)入二季度后債市有一定壓力。不過(guò)，經(jīng)過(guò)之前的調(diào)整，債市目前已經(jīng)到達(dá)一個(gè)比較合理的估值區(qū)間。但也有債券基金經(jīng)理表示，未來(lái)債券市場(chǎng)還會(huì)有較多的評(píng)級(jí)調(diào)整，建議投資者繼續(xù)觀望。

　　國(guó)債成了“搶手貨”

　　昨日（5月10日），今年第三期國(guó)債開(kāi)售。一如前兩期，此次國(guó)債銷(xiāo)售依舊火爆。全國(guó)多地銀行門(mén)口，出現(xiàn)了門(mén)還沒(méi)開(kāi)，投資者已經(jīng)排起長(zhǎng)龍的現(xiàn)象。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，本期國(guó)債最大發(fā)行總額300億元，只限于柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)，一次性還本付息。其中，3年期150億元，票面年利率3.9%；5年期150億元，票面年利率4.32%。因?yàn)椴皇枪?jié)假日，時(shí)間上中老年客戶有一定的優(yōu)勢(shì)。因此，這期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)者仍以中老年人為主。

　　值得一提的是，當(dāng)下國(guó)債的熱銷(xiāo)行情，與前幾年的情況形成了鮮明對(duì)比。2012~2014年間，國(guó)債發(fā)行遇冷、滯銷(xiāo)的消息常見(jiàn)諸報(bào)端。比如，2014年3月，《海峽都市報(bào)》就曾報(bào)道稱，“今年首期憑證式國(guó)債10日開(kāi)始發(fā)行，但和往年不同的是，首期國(guó)債嚴(yán)重滯銷(xiāo)，賣(mài)了三天還剩大半。”

　　不過(guò)，記者注意到，在央行近期并沒(méi)有降息的情況下，本期國(guó)債票面年利率卻下降了。其中，三年期票面年利率由上期的4%下降到3.9%；5年期票面年利率，由上期的4.42%下降到4.32%，下降幅度均為0.1個(gè)百分點(diǎn)。這也是去年10月以來(lái)國(guó)債年利率的首次下降。

　　盡管如此，依然沒(méi)能擋住投資者的熱情。原因無(wú)他，唯風(fēng)險(xiǎn)與收益適中耳。

　　記者了解到，目前，各大銀行三年期、五年期存款利率基本位于2.75%～3.2%之間，相比之下，國(guó)債收益優(yōu)勢(shì)較為明顯。

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品方面，據(jù)據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)，上周各家銀行累計(jì)發(fā)售人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品885款，平均預(yù)期收益率為3.93%。當(dāng)然，期限較長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品收益率會(huì)相對(duì)再高一些。但近一年來(lái)，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了提前終止或者到期不能兌付最高預(yù)期收益的情況，且未來(lái)銀行理財(cái)在剛性兌付上存在不確定性，這使得其投資吸引力降低。

　　P2P產(chǎn)品方面，網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，4月P2P行業(yè)平均收益率為11.24%。而時(shí)常開(kāi)設(shè)在社區(qū)門(mén)口的線下理財(cái)公司的收益率動(dòng)輒達(dá)到12%或者15%以上。不過(guò)，隨著近期多家P2P以及線下理財(cái)公司暴雷，記者發(fā)現(xiàn)，一些中老年投資者對(duì)這類(lèi)宣傳收益較高的產(chǎn)品已經(jīng)不再盲目購(gòu)買(mǎi)，其風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始悄然走低，很多轉(zhuǎn)向了安全性高、收益也相對(duì)不錯(cuò)的國(guó)債。

　　有債基一天募到300億元

　　在國(guó)債被中老年人瘋搶的同時(shí)，債券基金市場(chǎng)也出現(xiàn)了300億元規(guī)模“巨無(wú)霸”被一天搶光，不得不提前結(jié)束募集的情況。

　　5月6日，工銀瑞信泰享三年理財(cái)債券型證券投資基金發(fā)布基金合同生效公告，該基金自5月3日起認(rèn)購(gòu)，5月4日提前結(jié)束募集。公告顯示，該基金首募規(guī)模高達(dá)300億元。這一規(guī)模不僅創(chuàng)下今年以來(lái)新基金首發(fā)的規(guī)模紀(jì)錄，且在近3年內(nèi)，其首發(fā)規(guī)模也僅次于華夏新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合和嘉實(shí)新機(jī)遇等5只“國(guó)家隊(duì)”基金。值得一提的是，該基金募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)僅235戶。

　　北京一位基金公司首席策略師表示，“募集一天就能成立如此大規(guī)模的基金，通常是保險(xiǎn)、企業(yè)年金大類(lèi)資產(chǎn)配置中的一小部分，基金封閉期三年意味著機(jī)構(gòu)資金持有時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三年，三年配置時(shí)間通常情況下會(huì)相對(duì)淡化入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，考慮到建倉(cāng)期還有6個(gè)月，債市也（將）完成第一輪調(diào)整，機(jī)構(gòu)投資者可以擇機(jī)建倉(cāng)。”

　　上海一位債券專戶基金經(jīng)理則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，實(shí)際上，工銀瑞信固定收益類(lèi)專戶，平均每戶也有千億規(guī)模，但在公募基金業(yè)務(wù)中發(fā)行高達(dá)300億的債券基金還是比較少見(jiàn)。

　　值得注意的是，受股債表現(xiàn)不佳影響，今年3月以來(lái)，債券基金平均發(fā)行規(guī)模不足10億元，多只基金采取到點(diǎn)成立策略，首募規(guī)模僅為2億元。對(duì)當(dāng)前的債券市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)也出現(xiàn)分化。

　　廣發(fā)基金固定收益部總經(jīng)理張芊表示，綜合看，一季度債市供需兩旺，雖收益率略有波動(dòng)，但比較平穩(wěn)。進(jìn)入二季度，銀行理財(cái)資金入市節(jié)奏放緩，但供給還是挺大，對(duì)債市有一定壓力。

　　展望下半年債市，張芊表示，這輪調(diào)整以來(lái)，利率品種的調(diào)整幅度已達(dá)到50BP（1BP=0.01%）以上，繼續(xù)調(diào)整的空間有限，信用債表現(xiàn)會(huì)相對(duì)弱一些。具體到投資策略，公司已從今年初的保守態(tài)度轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的適度積極。因這一輪調(diào)整后，債市估值到了一個(gè)比較合理的區(qū)間。同時(shí)銀行資金流入債市的趨勢(shì)仍在延續(xù)，債市仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但不同品種之間的分化會(huì)加大。

　　不過(guò)，也有債券基金經(jīng)理表示，未來(lái)債券市場(chǎng)還會(huì)有較多的評(píng)級(jí)調(diào)整，建議投資者繼續(xù)觀望。前述基金公司首席策略師也指出，“目前臨近年中，債市容易受資金面緊張影響。此外，多數(shù)券種這輪均有不同程度的調(diào)整，但10年期國(guó)債收益率下調(diào)幅度有限，這一關(guān)鍵品種的緩慢反應(yīng)是不是意味著債市還會(huì)繼續(xù)調(diào)整？這也是公司內(nèi)部比較關(guān)注的一個(gè)方面。”