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唐駿:牛市沒結(jié)束 股市應(yīng)暫緩?fù)瞥鲎?cè)制

2015-07-14 12:06 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:wq
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摘要:  唐駿來了  【專欄】中國股市正經(jīng)歷走向成熟的考驗(yàn)  中國牛市并沒有結(jié)束,未來也會(huì)有許多企業(yè)在中國資本市場(chǎng)里獲得發(fā)展所需的融資。投資者不必過度悲觀,現(xiàn)在是中國

  唐駿來了

  【專欄】中國股市正經(jīng)歷走向成熟的考驗(yàn)

  中國牛市并沒有結(jié)束,未來也會(huì)有許多企業(yè)在中國資本市場(chǎng)里獲得發(fā)展所需的融資。投資者不必過度悲觀,現(xiàn)在是中國股市走向成熟的一次考驗(yàn)。

  7月以來,上證綜指從4000點(diǎn)一路下滑,散戶們自然是開心不起來,但是更加憂心忡忡的是政府和金融機(jī)構(gòu)。

  在過去的一周時(shí)間,21家證券公司、25家公募基金公司紛紛制定了救市方案,1200億資金投入股市,并且增持股票。政府多次表態(tài),釋放利好,表明維穩(wěn)決心。

  近一年多的時(shí)間,“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國制造4.0”等概念,讓中國股市進(jìn)入了一個(gè)瘋狂階段,一家沒什么名氣的公司,只要和“互聯(lián)網(wǎng)+”沾邊,或者買幾組機(jī)器人,搖身一變就成為熱門上市公司,成為一只受到追捧的股票,股價(jià)節(jié)節(jié)攀升,市盈率超過百倍,甚至千倍。這樣的股票,稍有市場(chǎng)的負(fù)面干擾,一夜間就可能摔得粉身碎骨。

  中國股市需要良好的治理

  現(xiàn)在的中國股市就像一個(gè)沒有治理好的水庫,水位正在嚴(yán)重下降。

  在我看來,短期內(nèi)要維持股市的穩(wěn)定,讓水庫水位下降的問題延緩,首先需要做的就是停止對(duì)水庫進(jìn)行主動(dòng)抽水,也就是說暫緩IPO這臺(tái)抽水機(jī)的運(yùn)作。新股發(fā)行日市場(chǎng)要凍結(jié)的資金體量很大,今年第九批IPO公司,共28只新股,據(jù)統(tǒng)計(jì)總共凍結(jié)資金4萬億,這種短期抽水對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)來說,影響巨大。

  其次,就是要給水庫加水,投入資金。巨量資金從哪里來?盤活養(yǎng)老金、住房公積金等巨量資金盤,將成為提振市場(chǎng)的長期資金來源。

  目前我國有3.5萬億左右的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金,理論上可以有超過1萬億養(yǎng)老金入市。而根據(jù)最新全國住房公積金公開數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),全國公積金存繳余額在4萬億左右,若按25%的比例入市,也將有1萬億的資金注入。當(dāng)然,在監(jiān)管上必須有相應(yīng)的舉措,來保證這些資金的有效運(yùn)用。

  第三,也是最重要的一步,就是要充分治理水庫。在中國股市里,很多上市公司出現(xiàn)了300倍以上的市盈率,創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率超過150倍,納斯達(dá)克的平均市盈率也就在20多倍。

  接下來就是垃圾股、虧損股,我們還沒有一個(gè)合適的退出機(jī)制,導(dǎo)致這些股票仍然霸占著市場(chǎng)里的資金,對(duì)于投資者來說,這些股票可以說是“賭石”,稍有風(fēng)吹草動(dòng),就能帶來驚人的收益,這是市場(chǎng)的吸血蟲。

  還有就是空殼公司,一家?guī)缀鯖]有主營業(yè)務(wù)的公司可以市值超過50億。對(duì)于一家殼公司而言,它的價(jià)值僅僅就在于未來有可能被借殼上市,沒有業(yè)績支撐,完全靠市場(chǎng)炒高的價(jià)值,本身就是一種泡沫,而且這種泡沫可以被輕而易舉地打破。如果把這些資金流通到真正需要發(fā)展的企業(yè)上,帶來的效果可想而知。

  中國股市應(yīng)暫緩?fù)瞥鲎?cè)制

  在理順股市存在的這些問題前,我認(rèn)為應(yīng)暫緩注冊(cè)制的推出。

  就在前不久結(jié)束的陸家嘴金融論壇上,證監(jiān)會(huì)主席助理對(duì)注冊(cè)制作了系統(tǒng)的闡述,這是注冊(cè)制改革方案核心內(nèi)容第一次公開。

  自去年11月底,證監(jiān)會(huì)將注冊(cè)制改革方案初稿上報(bào)國務(wù)院開始,各界對(duì)注冊(cè)制改革的猜測(cè)、評(píng)論接連不斷,有消息稱注冊(cè)制最快將在今年下半年推行。

  股票發(fā)行注冊(cè)制是發(fā)展的必然趨勢(shì),也是資本市場(chǎng)走向市場(chǎng)成熟的標(biāo)志。資本市場(chǎng)發(fā)展最為成熟的美國,其注冊(cè)制度很大程度地幫助了美國的企業(yè)快速通過資本市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。同樣,美國市場(chǎng)也幫助了許多其他國家的企業(yè)在美國市場(chǎng)獲得發(fā)展,包括像百度、阿里巴巴等中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

  然而,目前中國如果推出注冊(cè)制,勢(shì)必會(huì)影響中國股市。

  推出注冊(cè)制,讓中國資本市場(chǎng)更加市場(chǎng)化,當(dāng)務(wù)之急是要解決股市泡沫。因?yàn)樽?cè)制一旦推出,那些市盈率過高的公司將會(huì)受到重挫,特別是像之前因?yàn)樵诰€教育概念而爆炒的“全通教育”這樣的股票。

  面對(duì)注冊(cè)制,殼公司的市值將不再那么值錢,從50億退回到20億,甚至10億。面對(duì)這樣的沖擊,最受傷害的一定是投資者,而在這么多中國投資者中,受傷最多的是80%的散戶,這對(duì)于散戶主導(dǎo)的中國股市來說,其實(shí)是致命的。

  注冊(cè)制推出之前應(yīng)該取消上市公司收購兼并的審批流程。自去年開始,上市公司并購重組程序雖然已經(jīng)簡(jiǎn)化,比如“取消對(duì)不構(gòu)成借殼上市的重大購買等行為的審批”、“上市公司并購重組實(shí)行并聯(lián)式審批”,這些改變確實(shí)極大地縮短了并購重組的實(shí)施時(shí)間,但并購重組依然受到很大程度上的審批制約。

  只有讓上市公司通過重組,讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,那些高市盈率的公司以及價(jià)值虛高的殼公司才能實(shí)現(xiàn)著陸,不再出現(xiàn)無故的大幅震蕩,重新找到市場(chǎng)價(jià)值所在。

  所以在注冊(cè)制推出之前,先讓現(xiàn)有的上市公司進(jìn)行市場(chǎng)化的重組兼并。為了保護(hù)股東利益或防止大股東輸送利益,可以采用全體股東2/3的表決方案,只要全體股東2/3通過重組方案(目前是出席股東的1/2),無需證監(jiān)會(huì)進(jìn)行批準(zhǔn)。通過這樣的方式,讓中國股市的硬傷逐步緩解并痊愈,為注冊(cè)制的實(shí)施做好鋪墊準(zhǔn)備。

  中國股市的治理環(huán)境還有待進(jìn)一步完善,而具體的制度建設(shè)順序則需要細(xì)致的考量。

  中國牛市并沒有結(jié)束,未來也會(huì)有許多企業(yè)在中國資本市場(chǎng)里獲得發(fā)展所需的融資。投資者不必過度悲觀,現(xiàn)在是中國股市走向成熟的一次考驗(yàn)。(唐駿)

責(zé)任編輯:wq

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