中國中車欲收購龐巴迪股份？

　　有接近中車的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，中車收購中國置業(yè)投資其實(shí)是為以后收購龐巴迪鐵路業(yè)務(wù)鋪路

　　■本報(bào)記者 矯 月

　　中國南北車合并為中國中車(又稱：中車)的交易已大功告成，公司于6月8日正式復(fù)牌后，終結(jié)了南北車長達(dá)15年競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，中國鐵路巨無霸亦由此誕生。

　　值得注意的是，在中車復(fù)牌前夕，中國置業(yè)投資宣布，中車全資附屬公司CSR(HongKong)將以每股0.1港元的價(jià)格，認(rèn)購65億股中國置業(yè)投資新股份，相當(dāng)于該公司已發(fā)行股本約1.62倍，及擴(kuò)大后股本約61.8%，取得絕對(duì)性控制權(quán)。中國置業(yè)投資獲中車入主，頓成市場(chǎng)焦點(diǎn)，前者股價(jià)于消息公布后勁升近2.9%。

　　不過，有市場(chǎng)人士對(duì)于中車已在香港上市，為何仍要在港“買殼”，以及為何屬意中國置業(yè)投資而提出不少質(zhì)疑。

　　對(duì)此，有接近中車的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，事實(shí)上，南北車二合為一變成中國中車，只是中國鐵路行業(yè)重組改革的第一步。而中車收購中國置業(yè)投資其實(shí)是為了以后給收購龐巴迪鐵路業(yè)務(wù)鋪路。

　　對(duì)于上述關(guān)于收購龐巴迪鐵路業(yè)務(wù)的猜測(cè)，《證券日?qǐng)?bào)》記者咨詢相關(guān)部門人士，但截至發(fā)稿日，并未收到回復(fù)。

　　或收購龐巴迪拓展海外市場(chǎng)

　　今年4月份，路透社援引兩名知情人士的消息稱，當(dāng)時(shí)的南北車正與加拿大龐巴迪股份有限公司討論控股后者鐵路業(yè)務(wù)的可能性，并表示有關(guān)并購需要在南北車合并完成后才會(huì)繼續(xù)推行。

　　盡管當(dāng)時(shí)消息涉及的三家企業(yè)均未公開承認(rèn)，但結(jié)合龐巴迪近年在國際軌道交通市場(chǎng)的頹勢(shì)和南北車合并后進(jìn)軍海外市場(chǎng)的攻勢(shì)，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這一傳聞?dòng)休^強(qiáng)的可信度并表示樂見其成。而這一收購案一旦達(dá)成，南北車將獲得進(jìn)軍海外發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的捷徑，龐巴迪也能夠彌補(bǔ)其飛機(jī)制造部門的資本缺口。

　　資料顯示，總部位于加拿大的龐巴迪集團(tuán)旗下有宇航和運(yùn)輸兩大業(yè)務(wù)集團(tuán)，龐巴迪宇航是僅次于波音和空客的全球第三大民用飛機(jī)制造公司。2011年之前，龐巴迪運(yùn)輸集團(tuán)曾是全球最大的軌道交通運(yùn)輸裝備制造商，其軌道交通業(yè)務(wù)潛在價(jià)值高達(dá)50億美元。

　　回顧南北車合并前的軌道交通裝備市場(chǎng)可知，從2005年到2011年七年間，中國軌道交通裝備制造企業(yè)營業(yè)收入幾乎增長了四倍，而龐巴迪、阿爾斯通、西門子同期的營業(yè)收入僅增長10%左右。在海外咨詢公司發(fā)布的全球軌道交通裝備企業(yè)排名中，2010年，中國南車、北車尚處于龐巴迪和阿爾斯通之后，位于第三和第四位，這一排名在2011年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，中國北車、中國南車分別躍居第一和第二位，龐巴迪和阿爾斯通則排在了第三和第四位。

　　去年12月30日，中國南車與中國北車宣布將合并為一家新公司。這也被看作是龐巴迪準(zhǔn)備放棄其鐵路業(yè)務(wù)的導(dǎo)火索。龐巴迪公司前首席執(zhí)行官皮埃爾·博杜安今年2月份曾公開表示，南北車的合并迫使龐巴迪重新思考其在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。

　　不過，龐巴迪公司發(fā)言人伊莎貝爾·龍多在回應(yīng)有關(guān)中國南車和中國北車集團(tuán)有意收購龐巴迪鐵路業(yè)務(wù)多數(shù)股權(quán)的報(bào)道時(shí)稱：“龐巴迪運(yùn)輸部門不對(duì)外出售。”

　　但有人業(yè)內(nèi)人士分析，龐巴迪飛機(jī)業(yè)務(wù)正因成本超限以及新的C系列項(xiàng)目發(fā)展而面臨困境，該公司股價(jià)今年累計(jì)下跌38%，公司長期債務(wù)超過90億美元。如能出售鐵路業(yè)務(wù)也算是雙方受益。

　　同濟(jì)大學(xué)軌道交通研究院研究員孫章表示，西門子、阿爾斯通、龐巴迪等企業(yè)在軌道交通行業(yè)起步較早，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)都是相通的，買了一家就基本上等于掌握了歐洲標(biāo)準(zhǔn)，這也是我國企業(yè)進(jìn)入發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的捷徑。若能收購龐巴迪鐵路業(yè)務(wù)，中國中車的國際化進(jìn)程將提速。

　　據(jù)了解，龐巴迪與中國的合作開始于上世紀(jì)50年代，目前龐巴迪在中國已經(jīng)有4家合資公司，包括：江蘇常牽龐巴迪牽引系統(tǒng)有限公司、青島四方龐巴迪鐵路運(yùn)輸設(shè)備有限公司、長春長客龐巴迪軌道車輛有限公司、申通龐巴迪(上海)軌道交通車輛維修有限公司。除了鐵路車輛外，龐巴迪在鐵路信號(hào)技術(shù)上也有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而這恰恰是中國中車的短板。

　　有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，收購龐巴迪之舉將彌補(bǔ)中車薄弱的信號(hào)技術(shù)，最主要的是加快高鐵技術(shù)的海外輸出，有著巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

　　有接近中車的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，中車成為全中國最大的鐵路企業(yè)后，未來將積極進(jìn)行海外并購，透過收購國際同業(yè)來提升自身技術(shù)水平和市場(chǎng)占有率。在中車逐步晉身成為國際龍頭的過程之中，將部分業(yè)務(wù)分拆或借殼上市，來釋放集團(tuán)資產(chǎn)價(jià)值和加強(qiáng)融資平臺(tái)，亦屬合理及正面的企業(yè)行動(dòng)。而此次收購中國置業(yè)投資，或成為收購龐巴迪的資本跳板，借助中國置業(yè)的“殼”完成海外并購的“實(shí)”。

　　中國置業(yè)發(fā)展多元化

　　中車發(fā)言人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前正對(duì)中國置業(yè)投資進(jìn)行盡職審查。同時(shí)其否認(rèn)公司會(huì)向其注入資產(chǎn)。但仍有投資者看好中國置業(yè)投資。

　　結(jié)合中車未來的發(fā)展方向，有資深金融人士認(rèn)為，中車入股中國置業(yè)的另一個(gè)核心因素，或在中國置業(yè)的百慕大注冊(cè)身份上。“中國投資人大多通過海外上市了解到開曼、百慕大等注冊(cè)地，一方面這些地區(qū)沒有和任何國家簽訂雙重稅務(wù)協(xié)定，可以有效避免當(dāng)?shù)氐母叨惵识悇?wù)問題，避免雙重稅收。另一方面在百慕大注冊(cè)的公司可以在盧森堡、都柏林、溫哥華和美國申請(qǐng)掛牌上市，百慕大更是被視作在美國上市的最佳‘跳板’”。

　　上述資深金融人士分析，中國置業(yè)對(duì)于中車的更大價(jià)值，也許就是在中車全球化啟航的路上，以其較為優(yōu)質(zhì)的公司身份，能夠?yàn)橹熊噹碓趪H融資平臺(tái)發(fā)展的能力，亦不排除未來的海外并購以及子公司在海外上市的可能。而此次收購的成效究竟如何，無需過多猜測(cè)，相信在不遠(yuǎn)的將來，會(huì)有更進(jìn)一步公告解讀。

　　值得注意的是，現(xiàn)如今的中國置業(yè)投資有多元化發(fā)展的趨勢(shì)。

　　公開資料顯示，中國置業(yè)投資主要業(yè)務(wù)為物業(yè)投資、內(nèi)蒙古銅礦和鉬礦開采業(yè)務(wù)投資，以及提供教育支援服務(wù)。

　　截至2014年9月底，集團(tuán)營業(yè)額錄得502.4萬港元，較上年同期增加53.5%，主要由于投資物業(yè)租金收入上升及新收購的教育支援服務(wù)所貢獻(xiàn)。集團(tuán)于去年9月底所持有、位于中國的投資物業(yè)總樓面面積約為7,004平方米，出租率高達(dá)100%，租期介乎8年至12年。年報(bào)顯示，該等物業(yè)估值約1.86億元人民幣，每平方米租金回報(bào)率達(dá)到8%，預(yù)計(jì)未來五年應(yīng)收最低租賃付款按近3600萬元人民幣。

　　另一方面，中國置業(yè)投資于2013年底以1150萬港元收購賢達(dá)教育集團(tuán)32.39%權(quán)益，上半財(cái)年教育支援服務(wù)已錄得65.5萬港元收入。

　　此外，中國置業(yè)投資于去年4月份及10月份，分別斥1000萬港元收購寰雅教育之90%股權(quán)，及1億港元收購Liqun及其擁有90%權(quán)益之科德教育，并設(shè)有盈利保證。寰雅教育主要從事提供學(xué)生轉(zhuǎn)介服務(wù)、海外教育顧問服務(wù)及入讀海外高等教育學(xué)府之服務(wù)，科德教育則從事教育軟件交易及提供教育、技術(shù)培訓(xùn)及教育咨詢業(yè)務(wù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，“隨著近年愈來愈多內(nèi)地學(xué)生來港或到海外升學(xué)，預(yù)計(jì)集團(tuán)日后來自教育服務(wù)業(yè)務(wù)之收入有望顯著增長”。

　　有分析人士認(rèn)為，去年9月底，中國置業(yè)投資流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)1.98億港元，較去年3月底的3634萬港元大幅上升，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項(xiàng)目和應(yīng)收承付票據(jù)分別約8848萬港元和9765萬港元；至于流動(dòng)負(fù)債則由去年3月底的2580萬港元減少至9月底的1760萬港元，非流動(dòng)負(fù)債因發(fā)行可換股債券及認(rèn)股權(quán)證而上升至8396萬港元；期末資產(chǎn)凈值增至約4.06億港元，整體經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況良好。

　　對(duì)于中國置業(yè)投資未來在本港資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，“短線將取決于集團(tuán)能否成功賣盤予中車”。

　　基于中國置業(yè)投資本身優(yōu)勢(shì)，加上中車開拓海外鐵路市場(chǎng)的迫切性，市場(chǎng)人士對(duì)這次交易普遍感到樂觀。