為期1個(gè)月的融資融券檢查暫告一段落，因兩融業(yè)務(wù)存在違規(guī)行為，12家券商于上周五召開的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上被點(diǎn)名。其中，中信、海通和國泰君安三大券商被暫停新開信用賬戶3個(gè)月，這也是兩融開展以來的最重處罰。

市場各方反應(yīng)各有不同，但基本一致的看法是，監(jiān)管層的重罰意在規(guī)范兩融發(fā)展，更為注冊制的推出創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。

處罰促股市平穩(wěn)運(yùn)行

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的表態(tài)，證券公司融資類業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。但部分券商存在違規(guī)問題，如為到期融資融券合約展期、向不符合條件客戶融資融券、未按規(guī)定及時(shí)處分客戶擔(dān)保物、違規(guī)為客戶之間融資提供便利等。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平稱，證監(jiān)會(huì)此次兩融檢查目的有兩個(gè)：一是為了降低杠桿控制風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范兩融發(fā)展；其二是為股市降溫，進(jìn)而為注冊制的推出創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。國泰君安為此也有一句廣為流傳的牛市調(diào)侃，“牛市你慢點(diǎn)，等一等改革”。

國泰君安策略分析師戴康也認(rèn)為，從處罰手段上，主要是為限制兩融增量，而非直接針對存量業(yè)務(wù)，意在促使A股在中期更平穩(wěn)運(yùn)行，與監(jiān)管層的一系列微調(diào)是一脈相承的。

戴康分析，12月9日首次檢查兩融業(yè)務(wù)，上證綜指當(dāng)時(shí)處于3000點(diǎn)關(guān)口，監(jiān)管態(tài)度僅是對兩融杠桿率和賬戶門檻做了一些提示；之后融資買入余額從9200億元升至11000億元，指數(shù)也上漲了20%，引發(fā)監(jiān)管部門風(fēng)控意愿的升級。

一位大型券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，以兩融為首的加杠桿資金，不僅意外引爆了此輪牛市，也將央行苦心經(jīng)營多年才穩(wěn)住的利率毀于一旦，不過此次針對券商兩融的處罰形式更大于內(nèi)容。

爭議評價(jià)待市場檢驗(yàn)

此次兩融處罰一時(shí)引發(fā)市場對券商股未來趨勢的憂慮，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為牛市的基礎(chǔ)已被動(dòng)搖。

國泰君安非銀金融分析師趙湘懷表示，對于此次政策變動(dòng)，券商收入可能小幅下滑，以中信證券、海通證券為例，都被證監(jiān)會(huì)停止3個(gè)月新增信用交易戶，估計(jì)兩家公司將會(huì)因此損失30000名的新增客戶，占現(xiàn)有客戶數(shù)的15%。

趙湘懷還分析，此次證監(jiān)會(huì)明確提出兩融門檻設(shè)定為50萬元，目前資產(chǎn)在50萬元以上的客戶占比約在六成以上，這意味著資產(chǎn)50萬元以下的客戶融資在6個(gè)月到期以后將無法續(xù)期，“盡管券商可能會(huì)通過網(wǎng)上質(zhì)押式回購等業(yè)務(wù)繞開監(jiān)管以獲取收益，但整體收入將會(huì)下滑5%左右。”

一位不愿具名的券商高管則認(rèn)為這一分析夸大了對券商帶來的影響。首先，目前幾乎所有券商的兩融額度都已用到極致，券商缺少增量資金支撐新開兩融賬戶的需求，限定無關(guān)效益；其次，目前行情下，能開兩融業(yè)務(wù)的客戶早就開通了，增量信用賬戶有限，暫停新開兩融賬戶影響并不大。

深圳一家私募經(jīng)理則認(rèn)為，券商股和高融資余額個(gè)股將是重災(zāi)區(qū)，此次處罰短期內(nèi)將會(huì)動(dòng)搖“杠桿牛市”的基礎(chǔ)，前期漲幅較大、融資余額上升較快的大市值個(gè)股都會(huì)面臨較大的調(diào)整壓力。(記者 梁雪 桂衍民)