原標(biāo)題：“寶”類理財(cái)產(chǎn)品整體規(guī)?，F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

　　近期，金融市場(chǎng)上資金流向的“冷”、“熱”對(duì)比很扎眼。一邊是去年紅極一時(shí)的寶寶類貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品首次出現(xiàn)整體規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)；另一邊是滬深兩市在2014年最后兩周期間，新開A股賬戶達(dá)86萬戶。

　　來自第三方搜索平臺(tái)融360最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，寶寶類理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為79只，規(guī)模達(dá)15081.47億元，較2014年第三季度減少557.46億元。這也是從2013年6月余額寶誕生以來，一直風(fēng)光無限的寶寶類理財(cái)產(chǎn)品首次出現(xiàn)整體規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)。

　　股市熱了 “寶寶”冷了

　　導(dǎo)致寶寶類產(chǎn)品規(guī)模降低的直接因素是收益率持續(xù)下滑。微信理財(cái)通對(duì)接的華夏財(cái)富寶貨幣基金數(shù)據(jù)顯示，2014年1月26日，其7日年化收益率曾一度漲至7.902%，為全年最高，隨后一路下行。在2014年4月30日至12月4日的7個(gè)多月時(shí)間里，華夏財(cái)富寶貨幣基金7日年化收益率均保持在4%—5%區(qū)間，12月上旬一度跌破4%，最低探至3.836%，比商業(yè)銀行3年期定存基準(zhǔn)利率4%還要低0.164個(gè)百分點(diǎn)。

　　一邊是“寶寶”遇冷，另一邊則是股市火熱。

　　“我最近兩個(gè)月幾乎把余額寶和招行的‘朝朝盈’取空了，股市形勢(shì)好，沒必要閑放著錢。”北京國(guó)企員工黃少林告訴《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者，她在兩只寶寶類產(chǎn)品中的投資最多時(shí)有10多萬元。

　　和黃少林一樣，不少“寶粉”在2014年第四季度改變了自己的投資渠道，從而帶來了寶寶類產(chǎn)品的整體規(guī)模下降。融360理財(cái)分析師張懿望表示，進(jìn)入2014年第四季度，A股行情上漲，上證指數(shù)從2400點(diǎn)一路沖到3200點(diǎn)，導(dǎo)致“寶粉移情”，撤資進(jìn)入股市。

　　伴隨著A股預(yù)期行情上行，券商兩融業(yè)務(wù)也愈發(fā)火爆，借錢炒股的熱度居高不下，融資杠桿的運(yùn)用加大了市場(chǎng)資金的運(yùn)作效果。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股券商向投資者提供的融資業(yè)務(wù)總量已達(dá)9800多億元，額度仍供不應(yīng)求。某股份制商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)在券商融資業(yè)務(wù)獲批需要排隊(duì)，額度緊張,“2014年11月向中信證券申請(qǐng)的20萬元額度，到今年1月6日才批下來。”

　　從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來看，除了寶寶類產(chǎn)品，其他各類貨幣基金的市場(chǎng)空間同樣受到擠壓，歲末年初，匯添富旗下的短期理財(cái)基金、安心增利場(chǎng)內(nèi)貨幣基金和大摩華鑫貨幣基金先后終止基金合同。

“寶”類收益率下滑難止

　　出現(xiàn)資金的蹺蹺板效應(yīng)，有兩個(gè)原因：一是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的渠道優(yōu)勢(shì)難掩“內(nèi)功”不足。二是隨著公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革深入的預(yù)期、信心提升，板塊重啟。

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)易觀國(guó)際分析師馬驍表示，寶寶類產(chǎn)品本質(zhì)上是貨幣基金，其收益率受貨幣政策和市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量影響極大。寶寶類理財(cái)產(chǎn)品掛鉤的貨幣基金主要投資銀行大額協(xié)議存款，隨著2014年第四季度央行降息，貨幣資金面緊張程度有很大緩解，協(xié)議存款利率明顯下滑，“這對(duì)寶寶類產(chǎn)品的收益率壓力很大。”寶寶類產(chǎn)品的收益下滑，也讓用戶的資金進(jìn)一步向定期理財(cái)、中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品分流。

由于大多數(shù)寶寶類產(chǎn)品對(duì)接貨幣基金，主要投資于短期貨幣工具，如國(guó)債、央行票據(jù)、銀行定期存單、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券，在余額寶的投資標(biāo)的中，同業(yè)存款占比曾一度高達(dá)80%-90%。

　　“因此，‘寶寶’的收益率直接和貨幣市場(chǎng)利率掛鉤。”華夏銀行金融市場(chǎng)部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者表示，去年年初貨幣市場(chǎng)資金面偏緊，利率高企，寶寶收益率上行。然而從2014年全年看，貨幣市場(chǎng)利率整體水平較上年有所下降，上半年貨幣市場(chǎng)利率震蕩下行，下半年開始有所企穩(wěn)。具體來看，2014年Shibor隔夜品種的日平均利率較上年下行54個(gè)基點(diǎn)至2.77%，Shibor7天品種的日平均利率較上年下行50個(gè)基點(diǎn)至3.58%；銀行間回購(gòu)日平均利率隔夜品種較上年下行56個(gè)基點(diǎn)至2.78%，7天回購(gòu)品種日平均利率較上年下行49個(gè)基點(diǎn)至3.63%。

　　2014年12月28日，央行正式發(fā)文，將部分原屬于同業(yè)存款項(xiàng)下存款納入各項(xiàng)存款范圍，適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零。新納入各項(xiàng)存款口徑的存款是指存款類金融機(jī)構(gòu)吸收的證券及交易結(jié)算類存放，銀行業(yè)非存款類存放，SPV（特殊目的載體）存放，其他金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放。來自國(guó)泰君安的分析稱，此舉意味著大幅放松了存貸比計(jì)算口徑，尤其對(duì)存貸比較高的股份制銀行、城商行和農(nóng)商行等中小銀行，將為銀行增加信貸創(chuàng)造條件。隨著流動(dòng)性的增強(qiáng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率很有可能會(huì)進(jìn)一步下行。

　　資產(chǎn)配置將更多元化

　　目前在我國(guó)居民的各項(xiàng)金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款的實(shí)際收益率最低，次低的是國(guó)債。伴隨著利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，從大類資產(chǎn)配置來看，資金配置股市的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)股票占家庭資產(chǎn)比例僅為2%，是美國(guó)的十分之一，居民財(cái)富有望持續(xù)流入股市。此外，滬港通正式開啟、人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)，都將吸引更多境外資金流入A股市場(chǎng)。

　　此外，去年年末存款保險(xiǎn)制度公開向社會(huì)征求意見，讓更多公眾意識(shí)到銀行并非自己存款的“保險(xiǎn)箱”，而是資產(chǎn)配置的一個(gè)渠道。申銀萬國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，該制度會(huì)促使投資者進(jìn)行更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配。

　　“居民之所以持有金融資產(chǎn)，目的是在保證資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上獲得一定的投資收益，也就是‘保值增值’，實(shí)現(xiàn)收益覆蓋成本加風(fēng)險(xiǎn)。”建設(shè)銀行資產(chǎn)管理部人士認(rèn)為，因此，除了收益率，交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好都會(huì)影響居民的資產(chǎn)配置行為。

　　然而現(xiàn)實(shí)是，我國(guó)大部分居民仍缺乏專業(yè)的理財(cái)能力，這為財(cái)富管理市場(chǎng)蘊(yùn)藏了廣闊發(fā)展空間。

　　當(dāng)下，在各家商業(yè)銀行的內(nèi)部機(jī)構(gòu)中，資產(chǎn)管理部、私人銀行部成了利潤(rùn)貢獻(xiàn)率高的“香餑餑”，利潤(rùn)中心地位日益凸顯。“資產(chǎn)配置服務(wù)比較復(fù)雜，而且非?？简?yàn)銀行理財(cái)能力。”工商銀行北京私人銀行部人士認(rèn)為，尤其是利率市場(chǎng)化后，銀行不僅要為客戶制定符合其需求的資產(chǎn)配置計(jì)劃，確定各投資品類比例，還需要根據(jù)利率市場(chǎng)變化不斷對(duì)該計(jì)劃做出及時(shí)調(diào)整。