中國(guó)重汽(000951.SZ)3月26日公布的年報(bào)顯示，公司2010年?duì)I業(yè)收入達(dá)289.04億元，同比增長(zhǎng)41.96%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.73億元，同比增長(zhǎng)57.21%。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.09億元，同比下降6.38%。公司方面表示，將按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.50元（含稅）的方案，向股東合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1.05億元。

　　雖然年度業(yè)績(jī)頗顯樂(lè)觀，但記者對(duì)比公司此前發(fā)布的三季報(bào)卻發(fā)現(xiàn)，截至2010年9月30日中國(guó)重汽實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)已達(dá)709,605,041.04元(同比上漲120.30%)。也就是說(shuō)，中國(guó)重汽2010年四季度的凈利潤(rùn)為-3692萬(wàn)元。年度凈利潤(rùn)高增的背后，公司業(yè)績(jī)已在歲尾悄然發(fā)生了變臉。

　　年報(bào)面世后，公司股價(jià)于昨日應(yīng)聲下跌了7.08%，報(bào)收于26.24元。一位券商研究員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，年報(bào)披露前市場(chǎng)普遍預(yù)期中國(guó)重汽每股收益在1.7元/股—1.8元/股之間，但公司公布的數(shù)據(jù)僅為1.6元/股。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)之間的差距可能是公司股價(jià)下跌的主因。

　　毛利率大幅下滑

　　根據(jù)公司年報(bào)披露的信息，四季度業(yè)績(jī)的忽然變臉，系受累于當(dāng)季毛利率的大幅下滑。此外，因齊魯銀行騙貸案而大額計(jì)提的資本減值準(zhǔn)備也讓公司當(dāng)期的利潤(rùn)表現(xiàn)雪上加霜。

　　2010年一季度至三季度，中國(guó)重汽的毛利率分別為10.25%、11.27%、10.58%，但在四季度卻下降至6.13%，較前三個(gè)季度的平均水平下降了4.68個(gè)百分點(diǎn)。上述券商研究員表示，中國(guó)重汽主攻的載重汽車(chē)、特種汽車(chē)行業(yè)，并不受明顯的季節(jié)性因素影響。

　　而一位公司內(nèi)部的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，四季度毛利率大幅度下滑的主因是去年10月以來(lái)，輪胎價(jià)格的大幅上漲帶來(lái)的原材料價(jià)格壓力增大，進(jìn)而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增加所致。

　　截至目前，輪胎價(jià)格上漲的趨勢(shì)仍在延續(xù)，那么在已接近尾聲的2011年一季度，中國(guó)重汽是否扭轉(zhuǎn)了毛利率下滑的頹勢(shì)？對(duì)此，上述公司內(nèi)部人士表示，公司已經(jīng)啟動(dòng)了一系列應(yīng)對(duì)措施，但這一疑問(wèn)恐怕還要等到公司一季報(bào)公布方能得到解答。

　　計(jì)提1億元壞賬準(zhǔn)備

　　事實(shí)上，毛利率的大幅下滑，并非導(dǎo)致四季度虧損的致命一擊。而中國(guó)重汽在歲末突擊計(jì)提的約1億元的其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備，才是讓四季度利潤(rùn)變臉的最重的一顆砝碼。

　　截至2010年9月30日，中國(guó)重汽計(jì)提的資產(chǎn)減值損失僅有965萬(wàn)元，但這一指標(biāo)在年報(bào)中卻擴(kuò)大為1.91億元。其中包括507萬(wàn)元的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、8540萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及約1億元的其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備。

　　年終突擊提取減值準(zhǔn)備已屬異常情況，而“其他應(yīng)收款”更是會(huì)計(jì)處理中較為敏感的科目。公司為何會(huì)忽然增加1億元的該項(xiàng)目減值準(zhǔn)備呢？

　　對(duì)此，公司方面解釋稱(chēng)，這1億元的壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提，與其子公司濟(jì)南橋箱有限公司在某偽造金融票證案涉案銀行存款5億元有關(guān)。而此前曾有中國(guó)重汽高管向媒體證實(shí)，所謂“偽造金融票據(jù)涉案銀行”正是齊魯銀行。

　　此處不得不提及2010年歲末撼動(dòng)資本市場(chǎng)的齊魯銀行偽造金融票證案，彼時(shí)山東地區(qū)的公司由于地緣關(guān)系近乎家家自危。而受累于子公司濟(jì)南橋箱在齊魯銀行的5億元存款，中國(guó)重汽成為了首家浮出水面的齊魯銀行金融票據(jù)詐騙案受害方。

　　2010年1月13日，中國(guó)重汽發(fā)曾發(fā)布公告稱(chēng)，濟(jì)南橋箱的5億元存款與偽造金融票證案有關(guān)聯(lián)，公司正積極尋求政府和司法部門(mén)支持以保全該存款。而公司股價(jià)在此公告發(fā)布后的6個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下挫15.01%。

　　眼下，公司在年報(bào)中對(duì)該筆損失的額度的表態(tài)再度明確，稱(chēng)根據(jù)調(diào)查及參考以往類(lèi)似案件的結(jié)果，認(rèn)為涉案資金5億元之大部分可收回，故而計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1億元。

　　管理費(fèi)用呈負(fù)值

　　前期計(jì)提過(guò)多？

　　縱觀公司2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，四季度的表現(xiàn)絕對(duì)稱(chēng)得上一枝奇葩。除卻業(yè)績(jī)的忽然變臉，減值準(zhǔn)備的驟然激增，公司在當(dāng)期的管理費(fèi)用居然罕見(jiàn)的呈現(xiàn)了負(fù)值。

　　截至三季度末，公司在2010年的管理費(fèi)用累計(jì)達(dá)416,867,452.72元，但年報(bào)中披露的全年管理費(fèi)用卻下降為398,704,224.73元。言下之意，公司四季度的管理費(fèi)用為-18,163,227.99元。

　　中國(guó)財(cái)經(jīng)大學(xué)景小勇表示，期間管理費(fèi)用呈現(xiàn)負(fù)值的情況很少見(jiàn)，背后的原因可能是公司在前期過(guò)多的計(jì)提了管理費(fèi)用，選擇在當(dāng)期沖回。

　　但也有分析人士指出，因遭遇了諸多因素，中國(guó)重汽四季度的利潤(rùn)表現(xiàn)近乎乏善可陳。以負(fù)值露面的四季度管理費(fèi)用，也可能是公司在財(cái)務(wù)上調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一種手法。