歐佩克增產(chǎn)有懸念 美寬松政策難退出

    今年5月的國(guó)際油價(jià)突現(xiàn)跌勢(shì)，紐約商交所原油期貨價(jià)格自去年8月以來(lái)首次出現(xiàn)月度下滑，而倫敦北海布倫特原油期價(jià)高達(dá)11%的跌幅更是成為過(guò)去一年的月度跌幅之最。

　　在此背景下，國(guó)際油價(jià)的6月走勢(shì)受到了格外關(guān)注。從目前情況來(lái)看，油價(jià)走勢(shì)將受到石油輸出國(guó)組織（歐佩克）產(chǎn)量決定、美國(guó)第二輪量化寬松政策（QE2）前景、歐債危機(jī)動(dòng)態(tài)及中東北非地緣政治等多種因素的共同影響。考慮到國(guó)際油價(jià)在本月下旬波動(dòng)區(qū)間基本穩(wěn)定的事實(shí)，6月的國(guó)際油價(jià)有可能繼續(xù)徘徊在“十字路口”。

　　歐佩克會(huì)否增產(chǎn)

　　如不考慮歐債危機(jī)、中東北非局勢(shì)及其他未知領(lǐng)域可能出現(xiàn)的突發(fā)狀況，那么，歐佩克定于8日在維也納召開(kāi)的第159次石油部長(zhǎng)會(huì)議，將成為本月第一個(gè)可能引發(fā)原油市場(chǎng)波動(dòng)的重大事件。

　　作為覆蓋了全球大多數(shù)主要原油輸出國(guó)的組織，歐佩克的原油產(chǎn)量一直被認(rèn)為是國(guó)際油價(jià)的主導(dǎo)力量之一，該組織也因此感受到了強(qiáng)大的增產(chǎn)壓力。為應(yīng)對(duì)這一局面，從今年1月下旬中東局勢(shì)顯現(xiàn)動(dòng)蕩跡象開(kāi)始，歐佩克就連續(xù)發(fā)話(huà)：既不會(huì)為提高產(chǎn)量提前召開(kāi)會(huì)議，也不希望國(guó)際社會(huì)對(duì)其增產(chǎn)幅度有大的期待，此外還在5月反復(fù)強(qiáng)調(diào)回落之后的國(guó)際油價(jià)更準(zhǔn)確地反映了供需基本面。就在上周，作為歐佩克成員的卡塔爾還預(yù)計(jì)，該組織“或再度維持產(chǎn)量目標(biāo)不變”。

　　不過(guò)，包括歐佩克本身在內(nèi)的幾乎全部原油市場(chǎng)權(quán)威機(jī)構(gòu)都認(rèn)定，國(guó)際原油需求今年仍將繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而中期的需求漲勢(shì)則更是確定無(wú)疑。再加上歐佩克內(nèi)部成員的“創(chuàng)收”需求，歐佩克也許會(huì)在8日實(shí)施有限增產(chǎn)。

　　美量化寬松政策影響深遠(yuǎn)

　　相比之下，在上月迅速蔓延、深化的歐債危機(jī)，可能在6月迎來(lái)一些利好；而過(guò)去兩個(gè)月里對(duì)市場(chǎng)影響愈發(fā)減少的中東北非局勢(shì)，也更有可能呈現(xiàn)出繼續(xù)“收斂”的態(tài)勢(shì)。因此，如果將無(wú)法預(yù)計(jì)的突發(fā)情況排除在外，來(lái)自歐洲和中東的影響因素嚴(yán)重影響國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的可能性并不大。

　　在上述背景下，最可能在歐佩克會(huì)議后再度掀起原油市場(chǎng)波瀾的事件，就只剩下了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向了。在理論上，一旦美聯(lián)儲(chǔ)宣布如期終結(jié)6000億美元國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，且不會(huì)實(shí)施更多的量化寬松措施，美元可能迎來(lái)反彈的良機(jī)。而對(duì)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)來(lái)說(shuō)，美元的反彈就意味著一輪價(jià)格回落將不可避免。

　　然而，從近期美國(guó)出爐的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是就業(yè)數(shù)據(jù)、消費(fèi)者支出，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)反應(yīng)更為直接的季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅，都在顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的放緩。考慮到美國(guó)的核心通脹水平依然維持在經(jīng)濟(jì)可以承受的水平，以“完全就業(yè)”和“物價(jià)穩(wěn)定”為職責(zé)的美聯(lián)儲(chǔ)，確實(shí)有可能出臺(tái)新一輪量化寬松計(jì)劃來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)市場(chǎng)回暖，盡管其前兩輪計(jì)劃的效果都沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。

　　值得注意的是，歐佩克維持產(chǎn)量不變和美聯(lián)儲(chǔ)終結(jié)量化寬松計(jì)劃，仍是預(yù)期中最有可能出現(xiàn)的情況。而兩大因素雖然前者支撐、后者打壓國(guó)際油價(jià)，但其變數(shù)對(duì)市場(chǎng)的影響力卻差異明顯。

　　一方面，如歐佩克實(shí)施增產(chǎn)，那么除該消息本身的震撼性之外，市場(chǎng)也許不會(huì)出現(xiàn)大的、具有較強(qiáng)持續(xù)性的反應(yīng)，因?yàn)樵诶葋喸凸?yīng)中斷以來(lái)，歐佩克其他成員事實(shí)上的增產(chǎn)已令該組織整體產(chǎn)量有所提升。換言之，只有當(dāng)歐佩克的增產(chǎn)幅度足夠大時(shí)，市場(chǎng)才會(huì)作出實(shí)質(zhì)性反應(yīng)。

　　另一方面，一旦美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)更多量化寬松措施，那么從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策到美元再到國(guó)際油價(jià)的整個(gè)鏈條，將呈現(xiàn)截然相反的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。從這個(gè)角度來(lái)講，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放的貨幣政策“口風(fēng)”及量化寬松計(jì)劃是否終結(jié)，對(duì)于國(guó)際原油市場(chǎng)的走勢(shì)具有重要意義。

　　歐佩克定于8日召開(kāi)的石油部長(zhǎng)會(huì)議結(jié)果，可能引發(fā)原油市場(chǎng)波動(dòng)。圖為該組織位于維也納的總部。