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3000億美元“熱錢”主攻中國

2014-05-12 04:08 來源:新華網(wǎng) 責(zé)任編輯:lidong
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摘要: 報告稱今年萬億美元流向新興經(jīng)濟(jì)體 2011年全年,將有大約10410億美元全球資本流入新興經(jīng)濟(jì)體,而中國,作為其中最具有吸引力的目的地,將“吸收”其中大約三成的資金量,估算下來,約為300

      報告稱今年萬億美元流向新興經(jīng)濟(jì)體

    2011年全年,將有大約10410億美元全球資本流入新興經(jīng)濟(jì)體,而中國,作為其中最具有吸引力的目的地,將“吸收”其中大約三成的資金量,估算下來,約為3000多億美元。

    這一圖景是國際金融學(xué)會(IIF)在其最新發(fā)布的一份報告中為大家闡述的。作為“首當(dāng)其沖”的中國,如何降低外匯流入對貨幣政策獨(dú)立性的影響、減小央行為對沖外匯占款而產(chǎn)生的成本,正成為高層的當(dāng)務(wù)之急。

    預(yù)測

    國際金融學(xué)會在其6月1日最新發(fā)布的題為《新興市場國家的資本流入》的報告中稱,2011年全球資本將有10410億美元流向新興經(jīng)濟(jì)體,此預(yù)測比今年1月的預(yù)測高出800多億美元,主要是因為中國和巴西吸引外來資本的勢頭明顯增強(qiáng)。報告還預(yù)測,2012年這一數(shù)字將達(dá)10560億美元。

    報告所說的資本除了外國直接投資外,也包括投向股票市場的外資以及銀行間的資本流動。根據(jù)IIF的這份報告,2010年新興經(jīng)濟(jì)體吸引了9900億美元的資本,比當(dāng)年1月份預(yù)期的高出800多億美元。

    IIF稱,其之所以預(yù)測2011年和2012年流入新興經(jīng)濟(jì)體的資本流入仍然強(qiáng)勁,是基于其對新興經(jīng)濟(jì)體的基本面的判斷。在2011年和2012年,新興市場國家的GDP增長預(yù)計仍將高于6%。對長期經(jīng)濟(jì)增長前景的預(yù)期將有利于資金流入新興經(jīng)濟(jì)體。與此同時,新興經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)過熱而采取的加息措施將使得新興經(jīng)濟(jì)體和成熟經(jīng)濟(jì)體的利差進(jìn)一步擴(kuò)大,這也會增加資金流入的動力。

    報告稱,盡管在今年頭幾個月,由于某些新興經(jīng)濟(jì)體的股市泡沫的破裂,股權(quán)基金類資金流入新興經(jīng)濟(jì)體的速度出現(xiàn)下跌,但是仍然預(yù)期在2012年全球資產(chǎn)配置青睞全球新興市場。

    此外,由于越來越多的投資機(jī)會開始顯現(xiàn),流入新興經(jīng)濟(jì)體的FDI也將呈上升趨勢。與此同時,流入新興經(jīng)濟(jì)體的銀行債務(wù)也將再次增加。

    另外,因為有看法認(rèn)為新興經(jīng)濟(jì)體比起成熟經(jīng)濟(jì)體擁有更完善的公共財政體系,新興市場債券基金也有可能面臨強(qiáng)勁流入。

    而匯豐發(fā)布的最新一期《匯豐財智》指出,過去幾個星期新興市場資本流入又重新有所加快,逆轉(zhuǎn)了自今年1月以來資金回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的趨勢。美國GDP增長低于預(yù)期以及超寬松貨幣政策仍將持續(xù)觸發(fā)了這一變動。3月底至5月中旬,流入新興市場固定收益基金的資本總額達(dá)到了4.75萬億美元。股權(quán)基金流入存量也已經(jīng)達(dá)到了137億美元。預(yù)計新興市場固定收益基金資本流入仍將繼續(xù)保持增長,繼續(xù)超越新興市場股權(quán)基金資本流入。

    更值得注意的是,目前,已有越來越多的投行開始預(yù)測美聯(lián)儲未來推出QE3的可能性大增,而QE3或許將為市場創(chuàng)造更多的流動性。

    興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,衡量美國房屋價格的標(biāo)普希勒指數(shù)顯示,從同比來看,自2010年10月至今年3月美國房屋價格已連續(xù)6個月下跌,而且跌幅呈擴(kuò)大趨勢;而從環(huán)比來看,自2010年7月開始已連續(xù)9個月下跌。在當(dāng)前美國CPI不斷走高的情況下,作為美國浮動利率抵押貸款基準(zhǔn)的美國十年及以上期限的國債收益率必將上行,這無疑會令美國房地產(chǎn)市場更加雪上加霜。市場機(jī)構(gòu)由此預(yù)期,為了能夠遏制長期國債利率的上升,未來美聯(lián)儲再推出QE3的可能性已大大上升。

    目標(biāo)

    萬億美元全球資本涌向新興經(jīng)濟(jì)體

    中國是國際資本主要目的地

    IIF報告指出,中國是最大的國際資本凈流入目的地,約占新興經(jīng)濟(jì)體吸引資本總量的三成。從2008年以來,中國一直是國際資本最大的目的地,2010年到2012年資本凈流入都在2500億美元上下,是巴西的近2倍,是印度的近3倍。

    而近期中國人民銀行發(fā)布的金融機(jī)構(gòu)外匯占款的數(shù)據(jù)顯示,4月份,中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3107.18億元人民幣,環(huán)比下降約24%。

    有人將此解讀為,這可能是一個拐點(diǎn)的信號,顯示熱錢流入正在放緩。不過,也有專家表示,雖然環(huán)比下降幅度較大,但是同比來看,一季度數(shù)據(jù)增加了近一倍,即使考慮美元貶值的因素,新增量仍然較高。這都顯示熱錢流入的壓力確實(shí)不小。

    更值得注意的是,根據(jù)國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù),一季度,我國資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)順差1114億美元,低于去年四季度的1189億美元,但顯著高于去年同期的612億美元,同比增幅達(dá)103%。

    魯政委指出,內(nèi)地信貸緊縮加快了“熱錢”流入的速度。去年以來,雖然我國外貿(mào)順差總體呈現(xiàn)縮小趨勢,但外匯儲備卻呈加速增長態(tài)勢,這在今年第一季度表現(xiàn)得尤其明顯。究其背后的原因,主要有三點(diǎn):

    第一,本輪危機(jī)中,中國率先復(fù)蘇,國際投資者因看好中國增加了對華投資;第二,人民幣會繼續(xù)升值的預(yù)期,使套利資本加速流入國內(nèi)(包括內(nèi)資企業(yè)以本幣質(zhì)押借用外幣貸款的套利行為);第三,內(nèi)地信貸緊縮,最初的信貸控制集中在人民幣貸款上,企業(yè)首先轉(zhuǎn)向外幣貸款,當(dāng)外幣貸無可貸、同時央行也開始轉(zhuǎn)向涵蓋了外幣貸款的社會融資總量監(jiān)控之后,企業(yè)就把籌資目光從內(nèi)地轉(zhuǎn)向了海外。

    根據(jù)媒體報道,香港金管局副總裁阮國恒表示:“去年前三季度,香港銀行業(yè)的‘非銀行中資企業(yè)貸款’同比增長了41.6%,……由于內(nèi)地收緊銀根,內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)而到香港爭取貸款的數(shù)目增加。”這些內(nèi)地借款人主要是國內(nèi)大型國有企業(yè)、紅籌公司或其附屬企業(yè)、由省市政府擁有的公司。

    考驗

    巨額外匯流入挑戰(zhàn)央行政策

    實(shí)際上,魯政委所提的三個因素將長期存在于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)中。僅以人民幣升值這一條而言,來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,6月2日,人民幣對美元匯率中間價報6.4886,較前一交易日小幅回落。不過此前,人民幣對美元中間連續(xù)5個交易日上漲,并連續(xù)創(chuàng)下匯改以來最高紀(jì)錄。除了即期市場人民幣匯率連創(chuàng)新高,有消息稱,海外看空美元/人民幣的NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)倉位在近幾周也有所增加。

    巨額的外部資本流入直接導(dǎo)致了央行對沖外匯占款所付出的成本也越來越高。

    中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融室副主任張明撰文表示,央行是通過在外匯市場上購買外匯而形成外匯儲備的,因此央行積累外匯儲備的過程就是向市場釋放基礎(chǔ)貨幣的過程。1999年12月底至2011年3月底,中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量為22.22萬億元人民幣,是同期內(nèi)中國狹義貨幣M1增量的1.01倍。這意味著,過去11年內(nèi)的大部分時間內(nèi),外匯占款已成為中國央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的最重要甚至唯一渠道。

    截至今年3月末,我國外匯儲備余額仍列全球第一,達(dá)到3.0447萬億美元。而有媒體測算過,央行對沖外匯占款,已經(jīng)在2003年至2010年間累計為央行票據(jù)和銀行體系存款準(zhǔn)備金(超過6%的部分)支付利息10380.6億元,數(shù)額巨大。

    北京大學(xué)國家發(fā)展研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黃益平曾表示,隨著央行票據(jù)和法定儲備金規(guī)模的不斷提高,貨幣當(dāng)局的還債成本也在上升。貨幣當(dāng)局代表了國家,除了可以發(fā)貨幣,還能從財政借錢,甚至可以改變游戲規(guī)則,比如降低法定準(zhǔn)備金利率,從還債的角度看對沖操作可以持續(xù)很長時間。但持續(xù)時間越長,規(guī)模越大,公共財政的成本越大,資源配置損失越大,從得失的角度看,應(yīng)該盡快減少對沖操作。

    張明也建議,中國央行應(yīng)減少對外匯的購買,放大人民幣對美元匯率的日均波幅。讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定。目前,人民幣對美元匯率波幅在不超過中間價的0.5%的區(qū)間之內(nèi),伴隨著人民幣單邊升值預(yù)期的升溫,和張明建議類似的有關(guān)人民幣匯率增加彈性的呼聲也越來越大。魯政委曾指出,“匯改”已進(jìn)入第六個年頭,而目前人民幣對美元的波動幅度仍然在0.5%的極為狹窄的區(qū)間,仍大大小于很多由固定匯率成功有序退出到浮動匯率的經(jīng)濟(jì)體一開始允許的1.0%。這使得中國外匯避險市場始終“發(fā)而不育”,由此進(jìn)一步使得外匯交易商的數(shù)目偏少、外匯交易無法活躍。(記者張莫)

責(zé)任編輯:lidong

(原標(biāo)題:新華網(wǎng))

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