新華網(wǎng)深圳６月１４日電（記者陳煒偉、烏夢(mèng)達(dá)）今年３月以來，在美國上市的中國概念股傳出財(cái)務(wù)作假、違規(guī)操作等負(fù)面消息，停牌、摘牌、股價(jià)下跌和“破發(fā)”使得中國概念股遭受了前所未有的質(zhì)疑和打擊，是不熟悉游戲規(guī)則導(dǎo)致的水土不服還是誠信缺失？與此同時(shí)，卻有更多的中國企業(yè)正摩拳擦掌，隨時(shí)準(zhǔn)備搶灘登陸。在剛剛于深圳結(jié)束的第十三屆中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上，為誠信問題交了足夠“學(xué)費(fèi)”后能否“觸底反彈”成為業(yè)界人士對(duì)中國企業(yè)的期待。

    中國概念股在美遭遇投資者“用腳投票”

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，２０１１年３月以來，已有２４家在美上市中國公司的審計(jì)師提出辭職或曝光審計(jì)對(duì)象的財(cái)務(wù)問題，１９家在美上市中國公司遭停牌或摘牌。中國世紀(jì)龍傳媒、納偉仕智能媒體、岳鵬成電機(jī)、中國智能照明、中國高速傳媒等紛紛接到摘牌通知，落入“粉單市場”（即垃圾股市場）交易。

    中國企業(yè)的財(cái)務(wù)違規(guī)也引起美國券商和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度重視。美國經(jīng)紀(jì)商盈透證券６月８日宣布，禁止其客戶動(dòng)用借入資金買入超過１３０家中資上市公司的股票，其中大約９０只在美國上市交易，大部分是去年以來在納斯達(dá)克上市的中國中小公司和網(wǎng)絡(luò)概念公司。美國證券交易委員會(huì)（ＳＥＣ）數(shù)周前也發(fā)布報(bào)告表示，將針對(duì)在美上市的中國概念股，尤其是通過反向收購上市的公司進(jìn)行持續(xù)專項(xiàng)調(diào)查。

    在一輪大面積的停牌和摘牌過后，中國概念股不僅面臨形象掃地的窘境，也在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)查和警示下，陷入投資者“用腳投票”的尷尬。受牽連的其他中國概念股也難于幸免，股票價(jià)格出現(xiàn)大面積下跌，跌幅遠(yuǎn)超美國三大股指。標(biāo)志性的中國互聯(lián)網(wǎng)股票如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、搜狐、百度等都在近兩個(gè)月出現(xiàn)大幅下跌。百度的股價(jià)已經(jīng)從４月下旬超過１５０美元的高點(diǎn)跌至６月１０日的１２１．６９美元，跌幅約２０％。

    是誠信危機(jī)，還是游戲規(guī)則的“犧牲品”？

    面對(duì)著前所未有的質(zhì)疑，到底是中國企業(yè)水土不服還是誠信缺失成為業(yè)界爭論的焦點(diǎn)。

    事實(shí)上，不少業(yè)內(nèi)人士表示，美國市場事后監(jiān)管的模式給了慣于鉆空子的中國企業(yè)一種虛幻的假象，部分中國企業(yè)在唾手可得的機(jī)遇面前不斷犯錯(cuò)，陷入被動(dòng)的境地。

    普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人孫寶源在論壇上表示，不同于企業(yè)在國內(nèi)上市的審批制，美國市場采取的備案制使得在美上市的門檻比國內(nèi)更低。尤其是通過反向收購（即買殼上市）上市的監(jiān)管和審查較ＩＰＯ更加寬松。今年出現(xiàn)問題的上市公司大多是通過反向收購——即通過在美上市的“殼”公司反向收購中國企業(yè)資產(chǎn)登陸美國資本市場。這為上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題埋下了隱患，給一些不良中介提供了“鉆空子”的機(jī)會(huì)。

    一位不愿具名的資深風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為，一些不良中介利用美國會(huì)計(jì)監(jiān)管的“缺陷”，為企業(yè)偽造報(bào)表。“會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商、律所、公關(guān)公司等中介機(jī)構(gòu)都有可能參與了造假上市，并從中獲利豐厚，甚至不排除一些在美國上市的中國企業(yè)，與其合作伙伴甚至是銀行機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來偽造財(cái)務(wù)賬單和證明。”

    美國Ｐｒｏｃｕｓａ風(fēng)險(xiǎn)投資公司總裁范羌表示，部分中國企業(yè)通過反向收購上市后，并沒有履行對(duì)投資者承諾合理使用募集資金，而是抱著“撈一桶金”的目的，急功近利。另外一部分企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)投資方的壓力或者出于對(duì)投資者的回報(bào)壓力，粉飾報(bào)表，這都成為企業(yè)在美國市場立足的傷痕。

    他認(rèn)為，很多上市企業(yè)是迫于風(fēng)險(xiǎn)投資方和對(duì)投資者回報(bào)的壓力才做出了粉飾報(bào)表的違法行為。“很多ＰＥ投資者期望過高，只追求短期利益，而不為企業(yè)做長遠(yuǎn)的制度設(shè)計(jì)，脫離實(shí)際一味追求高回報(bào)，這只能讓企業(yè)去犯錯(cuò)誤。”

   “建立在誠信基礎(chǔ)之上，美國股市采取了以披露機(jī)制為主的事后監(jiān)管模式。而律師和審計(jì)師的‘把關(guān)’不可能做到滴水不漏。”西盟斯律師事務(wù)所合伙人王德全說，“但是，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)欺詐行為，市場和投資者不會(huì)給你第二次機(jī)會(huì)。因?yàn)檎\信是一條不能逾越的紅線。”

    剛剛在美股上市的淘米網(wǎng)首席執(zhí)政官汪海兵日前接受新華社記者采訪時(shí)也表示：“問題出在誠信上。作為企業(yè)來說，要深刻理解自身承擔(dān)的責(zé)任，為投資者帶來回報(bào)是最重要的事情。”

    對(duì)于中國概念股的股價(jià)下跌，市場上流傳的“被有意做空”的觀點(diǎn)也得到一些業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前出現(xiàn)作假和欺詐行為企業(yè)并不多，其他企業(yè)多是由于時(shí)間倉促、不熟悉美國市場規(guī)則等原因，成為游戲規(guī)則的“犧牲品”。而一些做空者為了謀取利潤，針對(duì)中國上市企業(yè)對(duì)法務(wù)、審計(jì)方面規(guī)則的不熟悉和漏洞，有意“挖掘”甚至放大了中國公司的問題。

    “現(xiàn)在股價(jià)的下跌也不是全無合理性，除了信任危機(jī)以外，市場機(jī)制在一定程度上發(fā)揮作用，讓部分股票的股價(jià)更真實(shí)反應(yīng)了企業(yè)的盈利能力和成長性。”范羌認(rèn)為，無論投資者是“有意做空”還是被迫“用腳投票”，當(dāng)前的被動(dòng)局面都決定了中國企業(yè)需要檢視自身的誠信度和責(zé)任感，也要在財(cái)務(wù)和法律架構(gòu)上慎之又慎。

     挫折或使中國企業(yè)因禍得福

    中國概念股正在經(jīng)歷的“病痛”并未阻擋中國企業(yè)赴美上市的熱情。當(dāng)踏足美國的不少中國企業(yè)被“拍死”在沙灘之時(shí)，后繼者依然熱情不減。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域激烈廝殺的團(tuán)購網(wǎng)站更是躍躍欲試，美團(tuán)、拉手網(wǎng)、窩窩團(tuán)等團(tuán)購網(wǎng)站都在爭奪“第一家赴美上市團(tuán)購網(wǎng)”的名號(hào)，搶占商業(yè)先機(jī)。

    ５月以來，人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣、鳳凰新媒體、正興集團(tuán)等多家中國企業(yè)陸續(xù)登陸美股。但這些股票中，世紀(jì)佳緣、網(wǎng)秦、人人網(wǎng)、正興集團(tuán)都曾出現(xiàn)“破發(fā)”。６月９日上市的淘米網(wǎng)也在首日跌破了發(fā)行價(jià)。

    中國概念“神奇不再”，但對(duì)很多企業(yè)來說可能不是壞事。正如范羌給中國企業(yè)海外上市的階段定位——嬰兒階段，“摔跤或許是個(gè)契機(jī)”。

    王德全認(rèn)為，國內(nèi)對(duì)于不誠信的懲罰力度較弱，違法成本低，很多企業(yè)并不知道他們的行為在美國法律下將面臨巨額罰款甚至牢獄之災(zāi)。這樣的環(huán)境助長了公司不誠信、違法的僥幸心理。“如果能讓企業(yè)產(chǎn)生對(duì)誠信和法律的尊重與敬畏，這或許是中國企業(yè)的福音。”王德全說。

    而對(duì)于欲赴美國上市的企業(yè)，王德全建議要做好三方面的準(zhǔn)備：首先不能急功近利，要把心態(tài)從企業(yè)主轉(zhuǎn)變成負(fù)有信托責(zé)任的管理者。第二，了解美國的法律、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和中美文化的差異，與有良好資質(zhì)的會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所合作，盡量規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。第三，把握好時(shí)機(jī)。“問問自己，準(zhǔn)備好了嗎？為什么一定要去上市？這也許是最重要的。”