指數(shù)基金近年快速擴(kuò)容，其中ETF是一個(gè)耀眼的品種。百億元規(guī)模ETF的頻頻出現(xiàn)，讓這個(gè)擁有多種“工具化”特性的產(chǎn)品，悄然成為各家基金公司逐鹿的對(duì)象。

一個(gè)明顯的現(xiàn)象是，在多數(shù)寬基指數(shù)ETF幾乎開(kāi)發(fā)殆盡的背景下，多數(shù)基金公司在ETF產(chǎn)品中的競(jìng)爭(zhēng)更多圍繞“彎道超車(chē)”的思路，著力挖掘細(xì)分市場(chǎng)的潛力——新發(fā)ETF所跟蹤的指數(shù)中，越來(lái)越多地出現(xiàn)行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)的面孔，其中不少指數(shù)有著明顯的定制痕跡。

但從實(shí)際效果來(lái)看，在ETF的競(jìng)爭(zhēng)中，“彎道”很難“超車(chē)”。以最近兩個(gè)月的數(shù)據(jù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，從6月1日至7月31日，兩月間ETF新基金成立數(shù)量達(dá)20只，但首募額卻是冰火兩重天：排名前列的ETF首募即有72億元的規(guī)模，但排名靠后的基金卻在2億元的成立紅線附近徘徊，一些較為糟糕的聯(lián)接基金首募額甚至只有數(shù)千萬(wàn)元。

博弈激烈

日前，富國(guó)中證軍工龍頭ETF首募72.02億元、匯添富中證長(zhǎng)三角一體化發(fā)展ETF首募64.29億元的消息接連傳來(lái)，無(wú)疑再度激發(fā)了意欲博弈ETF市場(chǎng)的基金公司的雄心壯志。

上海某中型基金公司量化市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者表示，從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)成熟度到一定階段，被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展必然掀起一個(gè)浪潮，而作為工具型產(chǎn)品，ETF相較于普通指數(shù)型基金擁有更多優(yōu)勢(shì)，確實(shí)值得基金公司大力發(fā)展。但他同時(shí)指出，與普通偏股型基金不同，基金公司搭建ETF平臺(tái)的初始成本較高，因此，必須有足夠的規(guī)模效應(yīng)才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。但在基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)過(guò)度泛濫的背景下，如何快速到達(dá)規(guī)模的臨界點(diǎn)，卻成為許多意欲發(fā)展ETF的基金公司的痛點(diǎn)。

事實(shí)上，在現(xiàn)有ETF市場(chǎng)中，優(yōu)質(zhì)的指數(shù)資源大部分被瓜分，如上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等，都已經(jīng)出現(xiàn)了百億級(jí)的龍頭產(chǎn)品，基本奠定了市場(chǎng)的格局。后續(xù)發(fā)行此類(lèi)ETF產(chǎn)品的基金公司，大多以慘淡成立而告終，解決痛點(diǎn)只能另辟蹊徑。

指數(shù)差異化的布局，是一些基金公司給出的新策略。近年來(lái)，一些細(xì)分指數(shù)，如行業(yè)指數(shù)、主題概念指數(shù)層出不窮地面世，基金公司便據(jù)此發(fā)行ETF產(chǎn)品，希望通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠充分的格局，來(lái)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。但從實(shí)際情況來(lái)看，正如前文數(shù)據(jù)所揭示的，由于這些細(xì)分指數(shù)的影響力太小，受眾面窄，大多數(shù)此類(lèi)ETF的發(fā)行并不理想。

手段各異

不過(guò)，另辟蹊徑中，依然有些基金公司勾畫(huà)出新藍(lán)圖。

如借道上市公司股東的曲線減持，成為部分基金公司發(fā)展ETF的新手法。近年來(lái)，首發(fā)規(guī)模較大的ETF產(chǎn)品中，有不少規(guī)模其實(shí)來(lái)自于成分股的大股東用所持股票“換購(gòu)”。由于這種以單一股票申購(gòu)獲得ETF份額的方式，只能在ETF的首發(fā)中實(shí)現(xiàn)，因此，從某種程度而言，這類(lèi)ETF新基金的“定制”味道頗濃。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，用這種手法可以實(shí)現(xiàn)雙贏：上市公司股東進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的套現(xiàn)，而基金公司獲得較大規(guī)模的ETF產(chǎn)品。

利用做市商活躍二級(jí)市場(chǎng)，借助ETF交易中的套利機(jī)會(huì)來(lái)吸引資金駐留，也是部分ETF能夠保持較大規(guī)模的策略之一。某業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于大資金而言，ETF二級(jí)市場(chǎng)交易的活躍度非常重要，其“工具”的功能能否實(shí)現(xiàn)，流動(dòng)性是很重要的指標(biāo)，這會(huì)形成一個(gè)虹吸效應(yīng)，規(guī)模越大的ETF產(chǎn)品，未來(lái)會(huì)受到更多機(jī)構(gòu)資金的青睞。（記者 李良）