金融過度寬松結(jié)束 2017年銀行業(yè)如何去杠桿?
摘要:2017年三大政策調(diào)整將給銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響(圖片來源于網(wǎng)絡(luò))2016年,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”的五個(gè)主要任務(wù)中,去產(chǎn)能、去庫存、降成本和補(bǔ)短板
2017年三大政策調(diào)整將給銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響(圖片來源于網(wǎng)絡(luò))
2016年,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”的五個(gè)主要任務(wù)中,去產(chǎn)能、去庫存、降成本和補(bǔ)短板都已取得一定成效。但去杠桿方面的情況則稍顯復(fù)雜。如何在穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的前提下,有序推進(jìn)去杠桿的工作,將成為2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心。
2016年,我國工業(yè)企業(yè)負(fù)債率雖有改善跡象,但居民部門、地方政府加杠桿較為明顯。此外,除之前關(guān)注的非金融部門高杠桿問題外,金融自由化背景下資金脫實(shí)向虛加劇,部分機(jī)構(gòu)為追求短期利潤,過度使用杠桿,造成市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)突出,極端情形下,甚至波及到了整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。
在新的發(fā)展趨勢下,“去杠桿”不再是簡單降低企業(yè)的負(fù)債率和債務(wù)成本,還需要在更廣的范圍內(nèi)兼顧資產(chǎn)泡沫以及金融風(fēng)險(xiǎn)等各方面的因素。這意味著在2017年中,政策可能會主要集中在以下幾個(gè)方面:一是加快改革,推動國有企業(yè)去杠桿;二是貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性,在適度控制整體流動性的同時(shí),限制房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金流入;三是強(qiáng)化金融監(jiān)管,重點(diǎn)放在壓縮監(jiān)管套利空間和防范交叉金融風(fēng)險(xiǎn)。
這三個(gè)方面的政策調(diào)整,將給銀行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。對2017年的中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展,我們有以下幾方面的判斷:
一是規(guī)模增長繼續(xù)放慢。預(yù)計(jì)2017年,銀行業(yè)總資產(chǎn)(負(fù)債)、利潤等規(guī)模指標(biāo)的增速會較上年進(jìn)一步放慢。其一,整體經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)性減速區(qū)間,銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉(zhuǎn);其二,“資產(chǎn)荒”背景下,銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行,通過補(bǔ)充資本來支撐規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式,成本越來越高昂;其三,強(qiáng)化“去杠桿”的政策背景下,金融市場資金成本穩(wěn)中有升,且預(yù)期還有進(jìn)一步上行可能。這種情況下,利用金融市場來實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來越小。其四,監(jiān)管部門將表外理財(cái)納入MPA考核,以及可能對表外理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行的更為嚴(yán)格的監(jiān)管,都會顯著增加監(jiān)管成本,進(jìn)而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴(kuò)張能力。
二是凈息差水平止跌回升。2016年,銀行業(yè)利息凈收入整體呈現(xiàn)下降趨勢。截止到2016年第三季度,上市銀行整體凈利息收入同比下降4.6%,大幅低于2015年的水平。從絕對值來看,大型國有銀行的利息凈收入較去年同期下降7.69%;股份制銀行和城商行的利息凈收入則分別增長1.02%和10.19%,與2015年同期相比,兩類銀行利息凈收入都有明顯下降。
凈利息收入下降的主要原因是利率市場導(dǎo)致的凈息差持續(xù)收窄。2016年第三季度,上市銀行平均凈息差水平為2.41%,較2015年下降11bp。其中,國有大行凈息差下降幅度最大,較2015年年底下降42bp,為2.00%。股份制銀行凈息差略有回升勢,較2015年年底提高10bp,平均凈息差水平為2.58%,高于五大國有銀行和城商行。上市中小銀行(城商行和農(nóng)商行)整體息差略低于股份制銀行,為2.50%,較2015年末下降約10bp。
從2017年情況看,預(yù)計(jì)銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能,并進(jìn)而帶動凈利息收入小幅增長。其一,企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn),信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升;其二,由于金融市場利率上行以及市場波動等因素,預(yù)計(jì)2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會有明顯回落,部分發(fā)債企業(yè)可能轉(zhuǎn)向?qū)で筱y行信貸支持;其三,央行日益嚴(yán)厲的(廣義)信貸規(guī)??刂疲锌赡茉黾有刨J資源的稀缺性,并提高銀行議價(jià)能力。綜合以上幾方面因素,我們預(yù)計(jì),在2017年,隨著貸款利率的回升,銀行資產(chǎn)端整體收益率會有小幅上升。
三是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向常態(tài)回歸。具體而言,信貸占比將有所上升,非信貸資產(chǎn)則會有明顯下降。過去幾年中,以投資類資產(chǎn)為代表的非信貸資產(chǎn),在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占比迅速上升。從具體的金融機(jī)構(gòu)來看,截止2016年6月末,16家上市銀行非信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比已達(dá)到34.96%,個(gè)別銀行的非信貸資產(chǎn)占比甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了信貸資產(chǎn)。
分機(jī)構(gòu)看,股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行增速明顯快于大型商業(yè)銀行。在各類型上市銀行中,大型商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)占比最小,平均不到32%;股份制商業(yè)銀行次之,占比約在43%左右;城市商業(yè)銀行則顯著高于前面兩類銀行,占比接近50%。這說明規(guī)模越小的上市銀行,越有動力和活力發(fā)展非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù),以擴(kuò)大總資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。背后的邏輯不難理解,對于小銀行而言,由于受到經(jīng)濟(jì)地域以及客戶群數(shù)量的局限,在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中,有效信貸需求下降的挑戰(zhàn)會更為突出,這意味著小銀行會面臨更為急迫的資金運(yùn)用壓力。在信貸投放難以增長以及中間收入業(yè)務(wù)難以快速提升的情況下,增加非信貸資產(chǎn)的持有成為小銀行短期內(nèi)獲取利潤來源的唯一可行路徑。由于風(fēng)險(xiǎn)控制能力偏低,這種非常態(tài)化的發(fā)展,其實(shí)會給中小銀行帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。
在“去杠桿”的政策推動下,金融市場過度寬松的階段已然結(jié)束,依賴非信貸業(yè)務(wù)來進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和套利的空間在迅速消失,不僅如此,部分中小機(jī)構(gòu)過于激進(jìn)的非常態(tài)化擴(kuò)張所埋下的風(fēng)險(xiǎn)隱患也開始逐漸暴露。在市場自發(fā)調(diào)整和宏觀調(diào)控的雙重作用下,預(yù)計(jì)2017年非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)(在許多銀行中,構(gòu)成了資金業(yè)務(wù)條線的主要內(nèi)容)會面臨較強(qiáng)的收縮壓力,且可能引發(fā)一些潛在風(fēng)險(xiǎn),對部分非信貸資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此。
四是信貸結(jié)構(gòu)更趨均衡。相對于2015年,2016年的信貸結(jié)構(gòu)明顯存在失衡,企業(yè)信貸占比較低,而居民部門信貸(尤其是住房按揭貸款)占新增貸款的比重偏高。2016年全年新增人民幣貸款中,居民部門新增貸款占比50.1%,比2015年高了17個(gè)百分點(diǎn),而非金融性公司和其他部門新增貸款占比為48.22%,比2015年大幅下降14.7個(gè)百分點(diǎn)。居民部門新增信貸主要集中在住房按揭貸款,2016年全年增速高達(dá)86.4%,上半年更是達(dá)到了110%。
信貸結(jié)構(gòu)的變化,客觀上是商業(yè)銀行在實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程中優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的必然結(jié)果。從長遠(yuǎn)看,零售業(yè)務(wù)也的確是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。但在較短時(shí)間內(nèi)的過快發(fā)展,不僅會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫惡化,也會因?yàn)榻档蜏?zhǔn)入門檻的降低而加大銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)在2017年,新增信貸結(jié)構(gòu)會相對更為均衡,企業(yè)會重新成為新增貸款的主要投向。其一,隨企業(yè)部門經(jīng)營狀況改善,企業(yè)信貸需求增長同時(shí),信用風(fēng)險(xiǎn)也會明顯降低;其二,監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo),會限制新增按揭的規(guī)模擴(kuò)張速度;其三,宏觀調(diào)控政策下,房地產(chǎn)市場的不確定性,也會導(dǎo)致居民部門按揭需求的下降;其四,貸款利率的上升,也會限制部分的信貸需求。
五是資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定,部分地區(qū)或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從傳導(dǎo)路徑來看,商業(yè)銀行此輪信用風(fēng)險(xiǎn)暴露此輪風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)特征,即從產(chǎn)業(yè)鏈自下而上蔓延的特征較為明顯,下游行業(yè)集中的長三角、珠三角地區(qū)也因此成為風(fēng)險(xiǎn)暴露的起點(diǎn)??紤]到長三角、珠三角地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間較早(從2011年第4季度算起,到今目前已經(jīng)有5年多時(shí)間),加之這些地區(qū)的企業(yè)多以民營中小企業(yè)為主,行業(yè)市場化程度較高,過剩產(chǎn)能的調(diào)整較為充分,預(yù)計(jì)其已接近風(fēng)險(xiǎn)拐點(diǎn),不良率可能在2017年中逐步見頂企穩(wěn)。但以重化工和資源型行業(yè)為主的中游、上游行業(yè),一方面因?yàn)槠湔{(diào)整開始的時(shí)間相對較晚,一方面因?yàn)檫@些行業(yè)多半為國有企業(yè)主導(dǎo),行業(yè)市場化程度相對較低,僅僅依靠市場自發(fā)的調(diào)整,難以在短期內(nèi)有效出清過剩產(chǎn)能,而必須要國家層面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加以推動。預(yù)計(jì)隨著市場化債轉(zhuǎn)股等去杠桿政策的推行,這些行業(yè)以及這些行業(yè)所集中的地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)將逐步得到化解,并在一段時(shí)間后出現(xiàn)拐點(diǎn)。
六是機(jī)構(gòu)分化加大,行業(yè)整合漸行漸近。在新的外部環(huán)境下,商業(yè)銀行的經(jīng)營管理面臨著越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、市場競爭加劇等多重壓力下,銀行業(yè)的生存競爭日趨激烈。要在激烈競爭中獲勝,商業(yè)銀行需要在公司治理、資產(chǎn)負(fù)債管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、運(yùn)營管理和科技能力等各個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面提升。這并非是一件易事。過去幾年中,我們已經(jīng)看到,不同機(jī)構(gòu)之間在發(fā)展速度、經(jīng)營業(yè)績以及資產(chǎn)質(zhì)量上出現(xiàn)了明顯的分化,預(yù)計(jì)在2017年,這種分化會進(jìn)一步加大。在此過程當(dāng)中,通過一定范圍的行業(yè)整合來實(shí)現(xiàn)部分機(jī)構(gòu)退出,以處置相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),并提升整個(gè)行業(yè)的運(yùn)行效率,在未來一段時(shí)間將越來越可能成為現(xiàn)實(shí)。
(作者系中國社科院金融所銀行研究室主任、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心主任)
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(原標(biāo)題:人民網(wǎng))
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